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【快易打新】满贯集团(03390)——大健康及生活相关产品分销商

2020-03-30 17:03

大健康及生活相关产品分销商——满贯集团(03390)今日起招股,申购截止日期为04月02日16:00,申购价介乎每股1.48港元-1.52港元,每手2000股,入场费为3070.63港元。

综合评价

大健康及生活相关产品分销商满贯集团控股有限公司是一家提供多种中成药(即中医药条例所界定的「中成药」)、保健、皮肤护理、个人护理及其他健康护理产品的供应商,主要于香港销售及分销该等产品。从招股书上看,公司近两年收入出现大幅波动,主要是由于香港的特别事件影响,而且预料新冠疫情也将对其造成巨大影响。此次招股集资2.848亿至2.925亿港元,集资的主要目的是发展公司的供应链及零售管理,此次招股有绿鞋,公司连同独家保荐人已与Jacobson Group Treasury Limited(基石投资者)订立基石投资协议,基石投资者已同意按发售价认购总额8000万港元可购买的发售股份数目。该基石投资者为雅各臣科研制药有限公司(02633)的间接全资附属公司。保荐人申万宏源近两年历史保荐项目上市首日两涨三跌,综合来看,建议谨慎申购。

 

背景及业务

满贯集团控股有限公司是一家提供多种中成药(即中医药条例所界定的「中成药」)、保健、皮肤护理、个人护理及其他健康护理产品的供应商,主要于香港销售及分销该等产品。中成药及保健产品一直是公司的最畅销产品类别,于整个往绩记录期间,销售该等产品所得的收入合共占公司总收入的79.0%以上。于2019财政年度,公司销售保健产品所得的收入首次超越销售中成药产品所得的收入,其中,前者占公司年内总收入约41.0%,而后者则占总收入约38.2%。根据益普索报告,以收入计算,公司于2018财政年度在香港的中成药分销市场中排名第三(3),市场份额约为8.1%,而五(5)大市场参与者合共占市场份额约43.3%。另一方面,香港的保健产品分销市场高度分散,没有主导同行,市场参与者主要在产品质量、普及程度及定价等各方面与同业竞争。

 

发行概况

市场:香港主板

股票代码:03390

开始招股日期:03月30日

申购截止日期:04月02日16:00

中签公布日期: 04月14日或之前

上市日期: 04月15日

每手股数:2000

发售价:1.48港元-1.52港元

集资额:2.848亿至2.925亿港元

入场费:3070.63港元

保荐人:申万宏源

 

 

集资用途

根据发售价范围中位数每股发售股份1.50港元计算并假设超额配股权完全不获行使,本公司因发行发售股份而将予收取的所得款项净额(即扣除包销佣金(不包括金额最多为约2.9百万港元(按照发售价范围的上限每股发售股份1.52港元计算并假设超额配股权完全不获行使)或最多为发售股份总计最终发售1.0%的任何酌情奖励费)及本公司应付的估计开支后的所得款项总额)230.3百万港元拟作如下用途:

30.0%–通过以下各项进一步发展公司的供应链及零售管理:

15.0%–透过公司的分销业务模式(线下)、跨境电子商务业务及潜在收购,令产品更易到达消费者供其选用;

10.0%–透过为客户引入新的第三方品牌产品及开发自家品牌产品,扩大产品选择范围;及

5.0%–通过应用信息科技和系统升级,加强企业资源计划、客户关系管理和仓库管理;

15.0%–进一步投资于公司的品牌管理,以提高大众对本集团及公司的产品的认识;

45.0%–偿还银行借款;及

10.0%–一般营运资金

 

财务报表

 

行业预览

个人护理消费开支由2013年的56,229.0百万港元增加至2019年的81,798.0百万港元,按复合年增长率约6.4%上升。2013年至2019年个人护理消费开支的增加可归因于同期家庭日益富裕。此外,随着人们有较高的生活水平及较高的健康意识,他们亦愿意花费在个人护理上。

医疗及保健开支消费开支由2013年的63,628.0百万港元增加至2019年的96,549.0百万港元,按复合年增长率约7.2%上升。医疗及保健开支私人消费开支的增加可以通过人口老化及对医疗及健康护理产品的需求不断增加来解释。此外,在健康意识日益提高带动下,越来越多的人关注预防保健。

 

竞争优势

(i)公司与连锁零售商客户有良好的业务关系;

(ii)公司的连锁零售商客户为公司提供渠道通达大众,并使公司能保持一个具规模及效率的分销网络;

(iii)公司透过在线及线下销售网络就分销业务及零售业务经营双业务模式;

(iv)公司是香港领先的中成药产品分销商之一,并透过与其他中成药产品品牌商建立业务关系,具备充份条件扩大公司的产品组合;

(v)公司作为一家种类繁多的产品的授权分销商,有策略地将总部设于香港;

(vi)公司在产品分销中扮演双重角色,分别作为零售连锁店客户的供应链合作伙伴及第三方品牌产品供应商的分销商;

(vii)公司采纳多方位的营销及推广策略;

(viii)公司拥有一支经验丰富及敬业的管理团队。

 

风险因素

(i)公司可能会因消费者偏好、观念及消费习惯的转变而受到不利影响;

(ii)近期爆发的2019冠状病毒疫症(COVID-19)可能对公司的业务、经营业绩及财务状况造成重大不利影响;

(iii)公司依赖香港市场,故香港市场任何可能放缓均可能对公司的业务、经营业绩及财务表现产生不利影响;

(iv)公司面临对于主要客户高度倚赖的风险;

(v)公司对本身提供的产品质量及供应控制有限;

(vi)公司的成功取决于市场对公司产品及本集团的知名品牌的认可;

(vii)倘公司未能继续开发自家品牌产品,公司的业务及经营业绩可能受到不利影响;

(viii)公司的成功及业务营运在很大程度上取决于若干关键人员以及公司吸引和留住人才的能力;

(ix)供应商可终止或撤销公司的分销协议及╱或授权书(不论是否有原因)或于到期时拒绝与公司重续分销协议及╱或授权书;

(x)由于多种非公司所能控制的因素(包括但不限于整体经济及社会情况),公司过往的财务及经营业绩未必能反映未来表现。

 

风险声明

1、本报告及所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用,仅代表作者个人观点,不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请。国都香港不一定采取任何行动,确保本报告涉及的证券适合所有投资者。

2、国都香港其控股公司及或该等控股公司的任何附属公司均竭力确保所提供信息的准确可靠度,但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任(不管是否侵权法下的责任或合约责任又或其他责任)。

3、阁下在决定是否投资于有关股份之前应参阅有关招股章程中关于该上市(招股)公司以及拟议的要约的详细资料。投资新股并不一定产生盈利,可能会招致损失,证券价格亦可能会剧烈波动甚至变得毫无价值。