免费开户
客戶服務 > 快易专栏 >

【新股前瞻】中烟国际(香港)——巨额利润的烟草系公司

2019-05-28 11:11

中国烟草子公司中烟国际(香港)将于6月5日定价,6月12日在港交所挂牌上市,联席保荐人为中金公司和招商证券国际。

中烟国际(香港)成立于2004年,总部设在香港,为中烟国际负责资本运作以及国际业务拓展的指定境外平台,是中国烟草总公司的全资附属公司,换句话说,中烟国际(香港)就是中国烟草对外对内烟草贸易的中转站。而中国烟草总公司,是唯一一家根据国家烟草专卖制度从事生产、销售及进出口中国烟草专卖品业务的实体。

 

 

中烟国际(香港)主要经营业务如下:

 

  • 烟叶类产品进口业务

  • 烟叶类产品出口业务

  • 卷烟出口业务

  • 新型烟草出口业务

 

目前,集团的持股结构如下:

 图片来源:中烟国际(香港)招股书、国都香港

 

 

而集团希望在上市后的持股架构为:

 

 

图片来源:中烟国际(香港)招股书、国都香港

 

 

庞大的营收和利润一直是市场关注的热点,在2016年,中国烟草的税利总额就达到了10795亿元。而再看中烟国际(香港),据招股书,截至2015年,2016年及2017年12月31日止年度以及截至2017年及2018年9月30日止九个月,中烟国际(香港)分别收入76.19亿港元、63.1亿港元、78.07亿港元、64.13亿港元及50.77亿港元,同期净利润分别达到了3.91亿港元、3.38亿港元、3.48亿港元、2.88亿港元及2.22亿港元。

 

图片来源:中烟国际(香港)招股书、国都香港

 

 

 

收入:(按业务部门划分)

图片来源:中烟国际(香港)招股书、国都香港

 

 

截至2015年,2016年及2017年12月31日止年度以及截至2017年及2018年9月30日止九个月,烟叶类产品进口业务产生的收入分别为51.90亿港元、40.64亿港元、54.86亿港元、45.74亿港元及37.98亿港元,分别占集团总收入的68.1%、64.4%、70.3%、71.3%及74.8%。

 

 

毛利

图片来源:中烟国际(香港)招股书、国都香港

 

据招股书,集团同期总毛利为5.61亿港元、4.89亿港元、4.94亿港元、4.18亿港元及2.93亿港元,总毛利率分别为7.4%、7.7%、6.3%、6.5%及5.8%。

 

集团表示总毛利率的下降归由于卷烟出口业务的减少,因其卷烟出口的毛利率显高于其他业务分部,其毛利率及其占总毛利的百分比下降。而在招股书中,集团指出其登录资本市场后将会扩大东南亚重要目标市场的销售渠道,加强与其他国际卷烟公司战略合作。

 

 

而2018年前三季度,公司收入50.77亿港元,毛利2.92亿港元,净利润2.229亿港元,分别较去年同期下降21%、30%、23%。这个情况的出现,中烟国际(香港)在其招股书的风险提示中解释为:受到全球控烟运动的影响加上全球的吸烟者也在减少。

 

根据弗若斯特沙利文的数据表示,全球对烟叶类产品进口的需求从2013年的136亿美元降至2017年的115亿美元,预计到2022年将进一步降至106亿美元。同时,全球吸烟人数从2000年的11.14亿降至2015年的11.14亿,预计到2025年会降至10.95亿人。

 

本次集团计划IPO融资后将:

 

——用于进行对集团的业务形成补充的投资与收购

——用于支持业务的持续发展

——用于与其他国际卷烟公司的战略合作以共同探寻和开发新兴烟草市场

——用于一般运营资金

——用于改善买卖资源的管理以及优化经营管理

 

风险声明

 

本报告及所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用,仅代表作者个人观点,不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请。国都香港不一定采取任何行动,确保本报告涉及的证券适合所有投资者。

国都香港其控股公司及或该等控股公司的任何附属公司均竭力确保所提供资讯的准确可靠度,但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任(不管是否侵权法下的责任或合约责任又或其他责任)