【快易打新】常达控股(01433)——服装标签及装饰产品制造商

综合评价

常达控股有限公司主要生产及销售服装标签及装饰产品，大部分均为附于服装产品的配件，例如吊牌、织唛、印唛及热转印产品。公司于2018年以收益计在中国的服装标签及装饰产品制造市场排名第五。从招股书上看，2016-2018年的收入和毛利较为稳定，但是2019年都呈现了大幅的下跌，主要原因是收入过于依赖部分大客户，主要客户的订单减少导致公司的收入下降，此次招股集资1.25亿-1.45亿港元，上市后市值在5-5.8亿港元，在主板属于偏小的市值，集资的主要目的是在孟加拉扩充产能，此次招股没有基石投资者，保荐人千里硕融资首次承销，综合来看，公司的基本面变脸风险大，建议谨慎操作。

背景及业务

常达控股有限公司主要生产及销售服装标签及装饰产品，大部分均为附于服装产品的配件，例如吊牌、织唛、印唛及热转印产品。公司于2018年以收益计在中国的服装标签及装饰产品制造市场排名第五。

公司主要向服装制造商（为美国及欧洲部分服装品牌的服装产品之制造商）销售公司的产品。公司的产品直接售予若干服装品牌及服装品牌或服装制造商委任的采购代理。于往绩记录期间，公司自超过40个国家产生收益，主要为香港、中国、孟加拉、土耳其、越南及美国。公司的销售及营销团队（包括营销服务顾问）位于美国、欧洲、香港、中国、孟加拉、越南、印度、巴基斯坦及柬埔寨，负责识别新商机，以及与客户建立及维持关系。

公司于1992年在香港开始印刷业务，并于其后在中国、孟加拉及越南设立主要生产设施，总建筑面积分别约为37,902平方米、3,300平方米及2,370平方米。此外，公司于美国设有支援生产线。

发行概况

市场：香港主板

股票代码：01433

开始招股日期：02月28日

申购截止日期：03月03日16:00

中签公布日期： 03月11日或之前

上市日期： 03月12日

每手股数：2000

发售价：0.25港元-0.29港元

集资额：1.25亿至1.45亿港元

入场费：2929.22港元

保荐人：千里硕

集资用途

假设超额配股权或根据购股权计划可能授出的任何购股权并无获行使，经扣除公司于全球发售中应付的包销费用及开支，公司估计公司将自全球发售获取所得款项净额约83,600,000港元（假设发售价为每股0.27港元，即指示性发售价范围的中位数）。公司目前拟按下列方式应用该等所得款项净额：

•估计总所得款项净额约68,800,000港元或82.3%用作透过(a)建设新孟加拉厂房；及(b)为新孟加拉厂房购买机器增加公司于孟加拉的产能；

•估计总所得款项净额约7,000,000港元或8.4%用作为中国厂房购买机器；及

•估计总所得款项净额约7,800,000港元或9.3%用作本集团之营运资金及一般企业用途。

财务报表

行业预览

全球零售销售价值由2014年约12,726亿美元整体增长至2018年的15,131亿美元，复合年增长率为4.4%。预期全球服装零售销售价值将于2019年至2023年间以5.0%的复合年增长率增长，带动服装标签及装饰产品制造市场的发展。

由于服装标签及装饰产品对服装产品而言被视为至关重要，而中国乃世界领先的服装标签及装饰产品出口国，全球及国内服装市场的持续扩展一直刺激中国服装标签及装饰产品制造行业的发展。中国服装标签及装饰产品制造市场的收益由2014年的人民币93亿元增加至2018年的人民币141亿元，复合年增长率为11.0%。

中国服装标签及装饰产品制造市场相当分散，存在超过2,000名参与者，当中大部分为小型企业。于2018年，以收益计，本集团于中国服装标签及装饰产品制造市场排名第五。

市场竞争的性质及因素：产品质素、种类及服务交付、与客户及供应商的业务关系、范围广泛的产品及服务。市场趋势及前景：日益着重环境可持续发展、制造技术优化、服装标签及装饰产品与互联网结合、RFID技术于服装标签及装饰产品制造市场的市场发展及前景。市场限制及挑战：劳工成本上升、来自东南亚国家的竞争、经济放缓及中美贸易纠纷的影响。

竞争优势

•广泛的服装标签及装饰产品；

•完善的地理布局，以维持与服装品牌及其制造商的稳固关系；

•强大的产品开发及技术能力使公司能成功且不断拓展产品范围及提高生产效率；

•高生产水平及致力于质量控制；及

•管理团队具有丰富经验，对服装标签及装饰产品制造行业有广泛的了解。

风险因素

•公司并无与客户订立长期销售协议，并依赖主要客户的需求，而主要客户的需求则视乎日后来自服装品牌的采购订单，惟概不能保证能获得有关订单。

•原材料价格上涨或会对公司的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。

•于海外市场经营业务涉及风险及不确定因素，例如政治及经济不明朗因素，或会导致海外销售减少以及与该销售有关的盈利下降。

•公司经营业务需取得多项批文、牌照及许可，倘未能取得或重续任何该等批文、牌照及许可可能对公司的业务、财务状况及经营业绩构成重大不利影响。