四川房地产开发商——领地控股(06999)今日起招股，申购截止日期为12月03日08:00，申购价每股介乎4.5港元至6港元，每手1000股，入场费（申购一手最低所需资金）为6060.46港元。
综合评价
领地控股是一家于四川房地产开发商中具有领先市场地位的全国性房地产开发商。于2020年排名「中国房地产百强企业」第72位，土地储备1657万平万米。从招股书中可以发现，领地控股的营收增长较为稳定，但是毛利率经常发生波动，净利率更是逐年下滑，盈利能力令人担忧，公司面临着的高负债问题，脚踩两道红线，如果不能及时融资，公司发展将面临着比较严峻的局面。此次招股上市集资11.25亿至15亿港元，上市后市值在45.0亿港元至60.0亿港元之间，在房地产企业中属于中小型，集资的主要目的是用于拨付现有项目和开发新项目，保荐人建银国际金融近两年历史保荐项目上市首日涨跌各半，综合来看，公司的基本面一般，加上房地产企业在打新市场并不是非常吃香，建议谨慎申购。
背景及业务
领地控股是一家于四川房地产开发商中具有领先市场地位的全国性房地产开发商。根据中国房地产业协会的资料，按综合实力计，领地控股于2020年获选为「中国房地产开发企业100强」。此外，根据中国房地产TOP10研究组的资料，按综合实力计，领地控股自2017年起连续四年获选为「中国房地产百强企业」，于2020年排名第72位。领地控股于2020年入选「中国房地产百强企业」，于六家四川房地产开发商中排名第三。根据中国房地产TOP10研究组的资料，按品牌价值计，领地控股亦自2017年起连续三年入选「中国西部房地产公司品牌价值TOP10」，于2017年、2018年及2019年分别排名第四、第二及第二。经过20年的发展，领地控股已形成着眼于成渝经济带及四川省、华中、京津冀地区及粤港澳大湾区的全国化布局，项目分布于全国20多个城市。
领地控股采纳灵活的收购法维持可持续的土地储备。领地控股的土地通常位于市中心或于不久将来有望成为市中心的区域。截至2020年9月30日，领地控股应占的总土地储备为16,567,700平方米，包括领地控股应占的可作销售而仍未出售的建筑面积及已售但未交付的建筑面积616,677平方米、领地控股应占的开发中物业总规划建筑面积9,596,373平方米及领地控股应占的持作未来开发物业估计总建筑面积6,357,650平方米。
发行概况
市场：香港主板
股票代码：06999
开始招股日期：11月26日
申购截止日期：12月03日上午8:00
中签公布日期： 12月09日或之前
上市日期： 12月10日
每手股数：1000
发售价：4.5港元至6港元
集资额：11.25亿港元至15亿港元
入场费：6060.46港元
保荐人：建银国际
集资用途
估计将从全球发售收取所得款项净额约12.13亿港元。公司拟将该等全球发售所得款项净额按下列金额用作以下目的,
约60%或将用于拨付现有项目，包括物业开发项目的建设成本，包括攀枝花领地阳光花城，乌鲁木齐领地‧天屿，雅安兰台府3期，成都天府兰台‧菁阳，绵阳观江府及成都领地天御;
约20%或将用于为未来项目提供资金，包括土地收购成本;
约10%将用于偿还项目开发的现有计息借款，
约10%，将用于一般业务营运及营运资金。
财务报表
行业预览
随着中国经济增长、人均可支配收入持续增加及城镇人口上升，中国的房地产投资亦快速增长。中国政府于2015年对物业市场实施一系列宏观调控政策限制。尽管宏观调控政策有变，中国物业市场投资总额仍由2014年约人民币95,036亿元增至2019年约人民币132,194亿元，复合年增长率约为6.8%。于2019年新动工的总建筑面积为23亿平方米，较2018年增长8.5%。2019年已售商品房屋总建筑面积达17亿平方米，较2018年略微减少0.1%。按新动工的总建筑面积计算的增长率有所下降，及按已售商品房屋总建筑面积计算的增长率略微下降，主要是由于2019年针对中国房地产市场，实施持续宏观调控政策所致。
2019年，中国房地产市场的已售商品房屋总建筑面积为17亿平方米，较2018年同期下降0.1%。根据中指研究院的资料，预测2020年中国房地产市场出售的商品房屋总建筑面积可能较2019年下降5.0%至6.5%。然而，由于持续城市化，加上预期住房升级的市场需求上升，未来三至五年市场需求将会稳定，有增长潜力。
竞争优势
(i)深耕中国西南部、布局全国、品牌卓越的四川省领先房地产开发商；
(ii)灵活地收购土地，维持可持续的土地储备；
(iii)针对不同客户的需求打造多元化产品体系；
(iv)标准化程序维持盈利能力、保证产品质量及增强客户忠诚度；及
(v)经验丰富的高级管理层团队、敬业尽职的僱员及行之有效的团队建设措施。
风险因素
(i)领地控股易受中国房地产市场的不利变动所影响，特别是四川省及领地控股计划进行物业开发项目的其他地区。
(ii)领地控股易受中国的经济、政治及社会状况以及政府政策不利变动的影响。
(iii)领地控股未必有充足的资金拨付物业开发项目，且未必能按有利的条款或根本不能获得资金来源。
(iv)领地控股在物业开发项目的建设阶段依赖第三方承包商，其表现未必符合领地控股的期望。
(v)领地控股于2017年、2018年及2019年与截至2019年5月31日止五个月录得负经营现金流量并于截至2019年5月31日止五个月录得亏损净额。
风险声明
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