中国最大且增长最快的潮流玩具公司——泡泡玛特(09992)今日起招股，申购截止日期为12月04日08:00，申购价每股介乎31港元至38.5港元，每手200股，入场费（申购一手最低所需资金）为7777.59港元。
综合评价
泡泡玛特是中国最大且增长最快的潮流玩具商，曾在2017年于新三板上市。泡泡玛特基于IP开发各种潮流玩具产品，将由开发的所有潮流玩具产品归类在「泡泡玛特」品牌旗下，分类为泡泡玛特品牌产品。截至20年6月底，公司运营93个IP，包括12个自有IP、25个独家IP及56个非独家IP。从招股书上看，泡泡玛特近三年的录得高速增长，主要由于品牌及产品的知名度及受欢迎程度飚升；产品组合扩大及产品的设计及质量的提升。泡泡玛特的毛利率增速也较快，从2017年的47.6%提升至今年上半年的65.2%。和传统玩具以小孩子为主不同，潮流玩具的主要客户群以年轻人为主，行业的增长空间仍较大，全球潮流玩具行业的复合年增长率为16.1%。此次招股没有基石投资者，集资42.74亿至52.24亿港元，上市后公司的市值在435亿到531亿之间，按照招股价上限计算，发行市盈率大概在95倍左右，此次招股没有基石投资者，有绿鞋，保荐人摩根士丹利和中信证券实力比较强劲，历史保荐项目上市首日多数收涨。泡泡玛特的基本面较为强势，行业处于上升期，尽管估值略贵，但是如果能继续保持这个增速，泡泡玛特的股价仍有非常大的空间，综合来看，建议全力申购。
背景及业务
根据弗若斯特沙利文报告，分别以2019年的零售价值（市场份额为8.5%）及2017年至2019年的收益增长计，泡泡玛特是中国最大且增长最快的潮流玩具公司。IP是泡泡玛特业务的核心。泡泡玛特建立了覆盖潮流玩具全产业链的一体化平台，包括艺术家发掘、IP运营、消费者触达及潮流玩具文化的推广，通过该平台泡泡玛特得以激发粉丝对潮流的热情，给他们带来快乐和美好。
作为中国潮流玩具文化的开拓者及主要推广者，泡泡玛特激起人们对潮流文化及玩具的热情，并引领中国潮流玩具迅猛发展及大规模商业化。潮流玩具指巧妙融合了潮流文化及内容的玩具。泡泡玛特基于IP开发各种潮流玩具产品。泡泡玛特将由泡泡玛特开发的所有潮流玩具产品归类在「泡泡玛特」品牌旗下，分类为泡泡玛特品牌产品。根据弗若斯特沙利文报告，「泡泡玛特」已成为中国最受欢迎的潮流玩具品牌。根据弗若斯特沙利文报告，按参观人次计，泡泡玛特凭借泡泡玛特的行业影响力及资源发起并举办了中国最大的潮流玩具展。凭借泡泡玛特的会员计划、在线潮流玩具社区及泡泡玛特举办的各种潮流玩具文化活动，泡泡玛特形成了一个庞大且活跃的粉丝社区。
凭借泡泡玛特的一体化平台及市场领先地位，泡泡玛特通过与泡泡玛特的艺术家、知名IP提供商及内部设计团队合作，在潮流玩具行业吸引并维持了一批优质IP资源。截至2020年6月30日，泡泡玛特运营93个IP，包括12个自有IP、25个独家IP及56个非独家IP。
泡泡玛特已建立全面而广泛的销售和经销网络来触及消费者。截至2020年6月30日，泡泡玛特的销售和经销网络包括(i)主要位于中国33个一二线城市主流商圈的136间零售店；(ii)位于中国62个城市的1,001间创新机器人商店，这些商店如售货机般运作并帮助泡泡玛特扩大消费者触达范围，为粉丝提供交互式的有趣购物体验；(iii)泡泡玛特的天猫旗舰店、泡泡抽盒机、葩趣（泡泡玛特自主开发的在线潮流玩具社区移动应用程序）和其他中国主流电商平台等增长迅猛的在线渠道；(iv)泡泡玛特的北京国际潮玩展和上海国际潮玩展；及(v)批发渠道，主要包括中国的25家经销商及韩国、日本、新加坡和美国等21个海外国家及地区的22家经销商。
发行概况
市场：香港主板
股票代码：09992
开始招股日期：12月01日
申购截止日期：12月04日上午8:00
中签公布日期： 12月10日或之前
上市日期： 12月11日
每手股数：200
发售价：31港元至38.5港元
集资额：42.74亿至52.24亿
入场费：7777.59港元
保荐人：摩根士丹利及中信证券
集资用途
公司预期将自全球发售收取的所得款项净额合共(假设发售价为每股股份35.00港元)将约为45.69亿港元。其中，约30%预期将用于为公司的消费者触达渠道及海外市场扩展计划拨付部分资金;约27%预期将用于为潜在投资、收购本行业价值链上下游公司及与该等公司建立战略联盟拨资。
此外，约15%预期将用于投资技术举措，以增强公司的营销及粉丝参与力度及提升业务的数字化程度;约18%预期将用于扩大公司的IP库;约10%预期将用作营运资金及一般公司用途。
财务报表
行业预览
潮流玩具（按弗若斯特沙利文报告的行业术语）指巧妙融合了潮流文化及内容的玩具。潮流玩具涵盖产品种类繁多，其中包括盲盒、手办、GK手办及成人拼装玩具。潮流玩具在多个方面有别于传统玩具：(i)传统玩具根据鸟、车及花等常见形象设计，并作协调训练及感官刺激等功能性用途，而潮流玩具通常具有独特的设计及美学特征，且在多数情况下源于授权潮流内容，如电影、动漫、卡通及游戏角色，令其适合用于展示及收藏，而不仅局限于功能性用途；(ii)传统玩具通常供儿童玩耍，而潮流玩具则以整体介于15至40岁，追求从表达个性和态度以及和他人分享挚爱获得情感价值的年轻人为目标受众及(iii)传统玩具主要以大规模出售，收藏价值有限或为零，而潮流玩具偶尔以限量版出售，具有一定收藏价值。
根据弗若斯特沙利文报告，在可支配收入增加、潮流文化产业迅速发展，尤其是市场成功孵化出越来越多优质潮流玩具IP等因素的驱动下，全球潮流玩具零售市场规模自2015年 的87亿美元增长至2019年 的198亿 美 元，复 合 年增长率为22.8%，并预期将于2024年达到418亿美元，自2019年起的复合年增长率为16.1%。根据弗若斯特沙利文报告，于2019年，中国潮流玩具零售市场按零售价值计为人民币207亿元，占2019年按零售价值计的中国泛娱乐市场市场规模的2.3%。中国的潮流玩具零售市场分散且充满竞争。根据弗若斯特沙利文报告，于2019年，按零售价值计，前五大市场营运商分别占中国潮流玩具零售市场份额的8.5%、7.7%、3.3%、1.7%及1.6%。泡泡玛特的竞争对手包括国际品牌及本土品牌。泡泡玛特就多项因素竞争，其中包括于中国的品牌认知度、粉丝群、产品受欢迎程度及质量、价格、市场推广的有效性以及销售及经销网络等。根据弗若斯特沙利文报告，于2019年，按零售价值计，泡泡玛特于中国潮流玩具零售市场排名第一，市场份额为8.5%。
竞争优势
(i)中国潮流玩具文化的开拓者；
(ii)强大的IP创作及运营能力；
(iii)全渠道销售及经销网络形成全面且覆盖广泛的消费者触达；
(iv)黏性极高的活跃粉丝群；
(v)凭借绝佳的全球运营能力把握全球市场增长的机遇；及
(vi)富有远见的管理团队。
风险因素
(i)作为潮流文化娱乐公司，泡泡玛特无法向阁下保证，泡泡玛特将能够设计及开发受消费者欢迎的产品，或泡泡玛特将能够保持成功产品的受欢迎程度；
(ii)倘泡泡玛特获授权的IP的市场吸引力低于预期，或使用该等IP的产品的销售额不足以满足最低保证特许权使用费，泡泡玛特可能无法实现授权的全部利益；
(iii)泡泡玛特面临有关IP授权协议及授权方的多项风险，这可能对泡泡玛特的业务及经营业绩造成重大不利影响；
(iv)泡泡玛特的业务在很大程度上取决于泡泡玛特「泡泡玛特」品牌的市场认知度，且对泡泡玛特的品牌、商标或声誉的任何损害，或未能有效推广泡泡玛特的品牌，均可能对泡泡玛特的业务及经营业绩造成重大不利影响；
(v)泡泡玛特过往的增长率未必为泡泡玛特未来业绩的指标，泡泡玛特的成功取决于泡泡玛特执行业务策略的能力。
风险声明
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3、阁下在决定是否投资于有关股份之前应参阅有关招股章程中关于该上市（招股）公司以及拟议的要约的详细资料。投资新股并不一定产生盈利，可能会招致损失，证券价格亦可能会剧烈波动甚至变得毫无价值。
