中国辅助生殖基因检测解决方案的创新平台——贝康医疗-B(02170)今日起招股，申购截止日期为01月29日下午16:00，申购价每股介乎26.36港元至27.36港元，每手500股，入场费（申购一手最低所需资金）为13817.85港元。
综合评价
贝康医疗是中国辅助生殖基因检测解决方案的创新平台。贝康医疗的PGT-A试剂盒于2020年2月作为三类「创新医疗器械」获国家药监局注册，标志着中国受监管的三代试管婴儿市场的诞生，而贝康医疗是迄今唯一获批的试剂盒生产商。中国还有其他PGT-A试剂盒正在申请国家药监局注册证，并出售作有限的科学研究用途。公司是未盈利的生物科技企业，招股书上看业绩并无太大的亮点，从2020年第三季度开始商业化，不过贝康医疗所处的行业的增长相当不错，预料上市后公司的业绩也会有不错的增长。此次招股招股价介乎26.36港元至27.36港元，上市后市值在70-72亿之间，同行业锦欣生殖在港股近期的表现还不错，生殖行业颇受投资者的认可，此外，贝康医疗已与立基石投资协议，OrbiMed Funds、Lake Bleu Prime、CRF、AHAM、 WinTwin、Foresight Funds 及IvyRock Funds等公司待若干条件达成后，按发售价认购以总金额9000万美元(或约6.98亿港元)可购买的若干数目的发售股份。保荐人中信里昂证券资本实力比较强，近两年保荐的历史项目上市以后都有不错的走势，综合来看，建议全力申购。
背景及业务
根据弗若斯特沙利文的资料，贝康医疗是中国辅助生殖基因检测解决方案的创新平台。相较基于荧光原位杂交(FISH)及定量聚合酶链反应(qPCR)技术的其他PGT-A产品，贝康医疗的PGT-A试剂盒可以在植入前筛查胚胎中的非整倍体（一种经常与试管婴儿(IVF)植入失败相关的染色体疾病），是首个也是唯一已获国家药监局批准的三代试管婴儿基因检测试剂盒。贝康医疗的PGT-A试剂盒于2020年2月作为三类「创新医疗器械」获国家药监局注册，标志着中国受监管的三代试管婴儿市场的诞生，而贝康医疗是迄今唯一获批的试剂盒生产商。中国还有其他PGT-A试剂盒正在申请国家药监局注册证，并出售作有限的科学研究用途。
在以临床为导向的研发模式的推动下，贝康医疗拥有强大的研发能力，可开发一站式、定制化综合的生殖遗传学解决方案，以解决中国未被满足的临床需求，这些解决方案专为克服中国患者群体的特殊挑战而量身定制。贝康医疗专注于为贝康医疗认为具有大众市场需求潜力和明确监管途径的产品和解决方案开发知识产权（包括专利、版权、专有知识及商业机密）。除了开展内部研发项目外，贝康医疗在业务的许多方面还与主要业务伙伴合作，例如中国的大型医院及生殖诊所、业内的全球生命科学及生物技术公司（例如Thermo Fisher）以及学术机构（例如香港中文大学）。贝康医疗与在辅助生殖医疗领域有影响力的KOL和医生保持着稳固的合作关系，并与国内各大医院和生殖诊所建立了联合实验室，藉此了解一线临床治疗的最迫切需求。贝康医疗相信，贝康医疗整体的研发方式和综合能力是贝康医疗取得行业地位的基础。
发行概况
市场：香港主板
股票代码：02170
开始招股日期：01月27日
申购截止日期：01月29日下午16:00
中签公布日期： 02月05日或之前
上市日期： 02月08日
每手股数：500
发售价：26.36港元至27.36港元
集资额：最多18.24亿港元
入场费：13817.85港元
保荐人：中信里昂证券资本
集资用途
假设以招股价范围的中位数计算，集资净额约16.847亿元，拟将约30%分配予核心产品PGT-A试剂盒；约20%用于PGT-M试剂盒的临床试验、注册申报及商业化；约30%用于其他产品的开发、临床试验及注册申报；约10%用于提高研发能力及提升技术；约10%用作营运资金及一般企业用途。
财务报表
行业预览
生殖遗传学是一个主要涉及为预测未来怀孕的可能结果进行不同测试，或评估有可能导致怀孕后母亲或孩子患某些疾病的基因变化的医学领域，包括辅助生殖、遗传咨询，以及胚胎植入前、产前和产后筛查和诊断。生殖遗传学医疗器械主要包括试剂、医疗设备、器具以及软件。生殖遗传学试剂指体外诊断(IVD)试剂及用于生殖遗传学领域的化合物。根据生殖周期使用试剂的不同阶段，生殖遗传学试剂一般分为三类：(i)植入前试剂，一般包括三种：非整倍体植入前基因检测(PGT-A)、单基因疾病植入前基因检测(PGT-M)和结构重排植入前基因检测(PGT-SR)；(ii)产前试剂，主要包括NIPT试剂盒、SGR试剂盒、羊膜穿刺术试剂盒和CNV试剂盒；及(iii)产后试剂。通常，新生儿及父母可使用四种基因检测措施，即葡萄糖-6-磷酸脱氢酶基因检测、先天性耳聋基因检测、WES和遗传代谢疾病检测。生殖遗传学医疗设备包括用于保存或处理遗传物质的器械。生殖遗传学医疗设备按其功能可分为检测设备、操作设备和存储设备。生殖遗传学器具指用于测量数据的器械或小型操作工具，如取卵针。生殖遗传学软件主要用于计算机和生殖遗传学设备以供进行生物信息分析，如基于NGS的生物信息分析软件。尤其是，试剂和医疗设备是生殖遗传学医疗器械的两大类型，合共占据中国生殖遗传学医疗器械的绝大部分市场。
中国生殖遗传学医疗器械市场相对而言属新兴市场且正在快速发展。受不孕率日益上升、对辅助生殖治疗（如试管婴儿）的需求不断增长、中国健康意识日益提升、基因检测的可购性和可用性不断增加以及技术进步所驱动，中国生殖遗传学医疗器械市场（按基于出厂价计算的销售收入计）已从2015年的人民币13亿元增长至2019年的人民币34亿元，复合年增长率为28.4%，并预期于2024年达到人民币112亿元，2019年至2024年的复合年增长率为26.5%。在此市场内，生殖遗传学试剂行业在过去数年保持更高的增长速度，并有望在可预见未来继续保持高速增长。中国生殖遗传学试剂市场（按基于出厂价的销售收入计）从2015年的人民币7亿元增长至2019年的人民币28亿元，复合年增长率为41.4%，并预期于2024年达到人民币89亿元，2019年到2024年的复合年增长率为26.2%。
竞争优势
(i)中国辅助生殖基因检测解决方案的创新平台，具有首个也是唯一获国家药监局批准的三代试管婴儿基因检测试剂盒；
(ii)覆盖整个生殖周期并具有显著技术优势的全面基因检测产品组合；
(iii)具备临床支持能力的创新服务模式；
(iv)基于以临床为导向的研发模式的强大研发能力以及具有成功经验的专业知识；
(v)拥有丰富行业经验和坚定事业信念的高瞻远瞩的管理团队；及
(vi)在PGT领域占据领先地位以及对更大市场的战略愿景。
风险因素
(i)贝康医疗自成立以来已产生重大亏损净额且预计将继续产生亏损，并可能永远无法实现或保持盈利；
(ii)贝康医疗可能需要获得大量额外融资为贝康医疗的运营提供资金；
(iii)贝康医疗的财务前景取决于贝康医疗产品组合的成功；
(iv)贝康医疗的历史销售主要依赖于两种产品，即贝康医疗自主开发的PGT-A试剂盒和贝康医疗经销的NIPT试剂盒，可能难以评估贝康医疗的未来前景；
(v)倘贝康医疗无法与主要业务伙伴维持关系，或将来无法建立或寻求更多的合作和战略联盟，贝康医疗的经营业绩和前景可能会受到不利影响；
(vi)贝康医疗的产品及候选产品可能无法获得市场认可并实现商业上的成功；
(vii)贝康医疗产品的市场机会可能小于预期，这可能令部分产品即使商业化亦最终无利可图；及
(viii)贝康医疗投入大量资源进行研发，以开发贝康医疗的产品并增强贝康医疗的技术，但贝康医疗未必能取得成功。
等
风险声明
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3、阁下在决定是否投资于有关股份之前应参阅有关招股章程中关于该上市（招股）公司以及拟议的要约的详细资料。投资新股并不一定产生盈利，可能会招致损失，证券价格亦可能会剧烈波动甚至变得毫无价值。
