电讯行业接驳产品经销商——环联连讯(01473)今日起招股，申购截止日期为02月03日下午16:00，申购价每股介乎0.52港元至0.58港元，每手4000股，入场费（申购一手最低所需资金）为2343.38港元。
综合评价
环联连讯为接驳产品的非独家经销商。一般而言，环联连讯的客户通过将与环联连讯的技术团队设计及向环联连讯采购的零部件合并，构建其通讯模块及系统以及物联网及网络接驳产品。就收益而言，环联连讯于二零一九年在中国电讯及数据通讯接驳产品分销市场的服务供应商中排名第三，市场份额约为4.4%。从招股书上看，环联连讯的收入增长较为稳定，但是毛利的增长不太稳定，并且毛利率率和净利率都比较低，主要因为客户都是中兴华为和烽火之类的大厂，导致环联连讯议价能力较弱。从招股书上还能看出环联连讯的负债水平较高，偿债压力很大，公司未来的发展面临着较大的制约。此次招股招股价介乎0.52港元至0.58港元，上市后公司的市值在5.2亿至5.8亿之间，属于小盘股，发行市盈率大约13.84倍，保荐人竤信国际历史保荐项目较少，不具备参考价值。综合来看，环联连讯属于通讯行业，具备一定的5G概念，并且发行市盈率也不算贵，有一定的炒作价值，但是公司的基本面较差，未来增长也比较有限，建议谨慎操作。
背景及业务
环联连讯于一九九零年成立，至今已有约30年的营运历史，在此期间电讯网络已从2G发展到4G且5G转型正在展开。环联连讯为接驳产品的非独家经销商。接驳产品乃用电子或光电、感应器及网络接驳软件构建而成的装置，其使该等装置能够传送及接收信号或数据。环联连讯的客户主要包括中国通信模块制造商、领先的网络系统设备供应商、物联网及接驳解决方案及产品供应商以及其他经销商。环联连讯主要从事向客户采购及分销零部件，环联连讯亦提供解决方案及应用支援（包括识别客户规格、技术设计支援及多功能集成以及在整个设计及生产周期中为客户提供技术分析及支援）。一般而言，环联连讯的客户通过将与环联连讯的技术团队设计及向环联连讯采购的零部件合并，构建其通讯模块及系统以及物联网及网络接驳产品。环联连讯的供应商主要为电讯及数据中心接驳市场的品牌制造商。根据弗若斯特沙利文报告，于最后实际可行日期，环联连讯为七名制造商的授权经销商，包括(i)五名位于美国或日本的品牌制造商，该等制造商为彼等所提供各产品类别的领先制造商；及(ii)两名中国制造商（彼等于往绩记录期间后分别自二零二零年九月一日及二零二零年十月一日起委任本集团为其认可经销商）。此外，环联连讯在中国的主要技术枢纽深圳拥有自有的无线及商用激光应用实验室。于最后实际可行日期，环联连讯强大的内部设计及技术团队由33名工程师组成。环联连讯已委聘日本项目主管以监督5G项目的策略及发展，并领导环联连讯的无线应用实验室。根据弗若斯特沙利文报告，就收益而言，环联连讯于二零一九年中国电讯及数据通讯接驳产品分销市场的服务供应商排名第三，市场份额为约4.4%。
根据弗若斯特沙利文报告，中国电讯及数据通讯接驳产品分销市场有数百家供应商，因此市场相当分散。于二零一九年，前五大服务供应商的收益总额占中国电讯及数据通讯接驳产品分销市场服务供应商收益总额约18.7%。根据弗若斯特沙利文报告，就收益而言，环联连讯于二零一九年在中国电讯及数据通讯接驳产品分销市场的服务供应商中排名第三，市场份额约为4.4%。
发行概况
市场：香港主板
股票代码：01473
开始招股日期：01月30日
申购截止日期：02月03日下午16:00
中签公布日期： 02月18日或之前
上市日期： 02月19日
每手股数：4000
发售价：0.52港元至0.58港元
集资额：最多1.45亿港元
入场费：2343.38港元
保荐人：竤信国际
集资用途
假设超额配股权并无获行使，环联连讯估计环联连讯自股份发售收取的所得款项净额总额（经扣除环联连讯就股份发售应付的包销费用及估计开支，并假设发售价为每股发售股份0.55港元）将约为88.4百万港元。环联连讯目前拟以下列方式应用有关所得款项净额：
•股份发售所得款项净额当中约58.0百万港元（或约65.6%）将用于加强环联连讯的设计及技术能力，当中(i)约47.7百万港元或54.0%将用于购买新设备以升级无线应用实验室及招聘额外员工以营运无线应用实验室；(ii)约3.1百万港元或3.5%将用于透过设立额外的激光测试平台升级商用激光应用实验室；及(iii)约7.2百万港元或8.1%将用于招募额外工程师以扩展设计及技术团队；
•股份发售所得款项净额当中约14.4百万港元（或约16.3%）将用于透过拓宽销售及技术支援的地区覆盖范围扩大客户基础；
•股份发售所得款项净额当中约7.2百万港元（或约8.2%）将用于加强后勤办公室营运支援；及
•股份发售所得款项净额当中约8.8百万港元（或约9.9%）将用于环联连讯一般营运资金。
财务报表
行业预览
电讯和数据通讯零部件制造商直接或通过授权经销商向电讯和数据通讯接驳产品经销商提供零部件。其次，电讯和数据通讯零部件制造商直接销售予下游通讯模块制造商和网络系统设备供应商。上游制造商在于市场推出新技术和逐步淘汰旧产品具重要作用。电讯和数据通讯接驳产品经销商主要销售零部件制造商的产品。此外，彼等为通讯模块制造商和网络系统设备供应商提供配套服务，例如定制解决方案及技术支援。市场上有两种类型的经销商，一种具有设计和技术能力，另一种没有。通讯模块制造商和网络系统设备供应商向电讯和数据通讯接驳行业中的终端用户提供各种模块和设备。中国市场有3家顶级网络系统设备供应商，包括华为、中兴通讯及烽火。
于过去数年，在电讯及数据通讯行业发展的推动下，电讯及数据通讯接驳产品分销市场不断发展。于二零一九年，电讯及数据通讯接驳产品分销市场的收益总额达人民币1,727亿元，自二零一四年至二零一九年的复合年增长率为15.8%。于二零二四年，电讯及数据通讯接驳产品的经销商（包括服务供应商）的收益总额预计将达人民币3,798亿元，自二零一九年至二零二四年的复合年增长率为17.1%。随着4G用户及即将推出的5G网络的普及，下游客户对服务质量需求及预期的增长，预期将对具有能力提供增值服务的服务供应商的收益带来积极影响，并创造更多增长机会。服务供应商的收益预期将于未来数年持续增长，预计将达人民币502亿元，自二零一九年至二零二四年的复合年增长率为21.4%。
竞争优势
1.环联连讯拥有强大的设计及技术能力
2.环联连讯与制造商供应商维持长期稳固的业务关系
3.环联连讯努力不懈地与主要客户建立长远客户关系
4.环联连讯拥有的管理团队经验丰富且专注投入，具备丰富行业专业知识。
风险因素
1.中美贸易战以及美国及其他国家施加的贸易限制可能对环联连讯的业务、财务状况及经营业绩造成不利影响；
2主要供应商及主要客户的强大市场地位可能会限制环联连讯与该等主要供应商及主要客户就定价及其他条款进行磋商时的议价能力；
3.环联连讯依赖主要供应商稳定供应零部件。倘环联连讯与该等主要供应商的业务关系被终止、中断或遭以任何对环联连讯不利的方式进行修订，则环联连讯的业务、财务状况及经营业绩可能会受到不利影响；
4.环联连讯未必可获委任为制造商供应商的授权经销商或潜在客户的认可供应商；
5.环联连讯的供应商供应延迟及╱或供应不足可能会对环联连讯的业务营运造成重大不利影响；及
6.环联连讯通常不与客户就所保证的采购额订立任何长期或总采购协议，而环联连讯于往绩记录期间客户集中。因此，来自环联连讯客户业务的任何减少或损失可能对环联连讯的财务状况及经营业绩造成重大不利影响。
等
风险声明
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3、阁下在决定是否投资于有关股份之前应参阅有关招股章程中关于该上市（招股）公司以及拟议的要约的详细资料。投资新股并不一定产生盈利，可能会招致损失，证券价格亦可能会剧烈波动甚至变得毫无价值。
