药物非临床研究服务商——昭衍新药(06127)今日起招股，申购截止日期为02月18日下午16:00，申购价每股介乎133港元-151港元，每手100股，入场费（申购一手最低所需资金）为15252.16港元。
综合评价
昭衍新药是一家专注于药物非临床安全性评价的领先合同研究组织，正扩展以提供涵盖药物研发服务链上药物发现、临床前和临床试验阶段的综合服务。按2019年的收益计，市场份额为15.7%，而且在全球非临床药物安全性评价合同研究组织中排名第三，业务属于灸手可热的CRO行业，昭衍新药已于2017年8月在上海证券交易所上市（股票代码：603127），若此次成功在港交所上市，将成为港股第四家A+H形式上市的CRO企业。从招股书上看，公司的业务及盈利能力较强，每年仍保持较稳定对的增速，整体业绩在A股已经得到投资者的认可。此次招股有基石投资者，引入11名基石投资者，包括清池资本Lake Bleu Prime、奥博资本Orbimed基金、中国结构调整基金、CPE Fund等。同类型A+H的CRO企业港股上市后的走势和其A股股价以及折价的关系会比较大，此次昭衍新药招股招股价介乎133港元-151港元，与招股前昭衍新药A股的股价产生的折价大概在31%到22%之间，按照目前的市场热度来看，昭衍新药的申购人数不会太少，大概率上限定价，若此期间昭衍新药A股的股价不涨不跌，由此计算综合的申购及中签成本以后，昭衍新药涨幅空间非常有限，如果昭衍新药A股股价此期间下跌的话，那么昭衍新药港股上市后大概率破发，综合来看，建议在控制成本的情况下申购。
背景及业务
昭衍新药是一家专注于药物非临床安全性评价的领先合同研究组织，正扩展以提供涵盖药物研发服务链上药物发现、临床前和临床试验阶段的综合服务。昭衍新药的非临床研究指药物研发研究，并非以人为受试对象进行的临床试验。该等非临床研究涵盖药物研发过程的所有重要阶段，包括药物发现、临床前及临床试验阶段。昭衍新药是国内专门从事新药药理毒理学研究的合同研究组织，根据弗若斯特沙利文的资料，现在昭衍新药已成为国内最大的药物非临床安全性评价合同研究组织，按2019年的收益计，市场份额为15.7%。根据弗若斯特沙利文的资料，2019年中国及全球药物非临床安全性合同研究组织市场的市场规模分别为415.7百万美元及48亿美元，分别约占2019年中国及全球医药合同研究组织市场的市场规模68亿美元及626亿美元的6.1%及7.7%。本公司A股自2017年8月起已于上海证券交易所上市（股票代码：603127）。
基于昭衍新药在药物安全性评价方面的核心能力，昭衍新药一直在拓宽服务组合，旨在成为能够提供涵盖非临床研究、临床试验及相关服务以及实验模型业务等全面合同研究组织服务组合的综合医药研发服务平台。凭借昭衍新药的项目经验及科学专业知识，昭衍新药旨在帮助客户降低研发成本及风险以及提高其全球医药研发项目的整体生产率及效率。昭衍新药拥有逾25年的经营历史，在新药申请监管要求方面积累了丰富经验，能够按照世界各地主要司法权区颁布的适用GLP标准及指引开展复杂的研究项目。此外，昭衍新药深厚的科学及实践专业知识，加上全套全球资格认证及能力，使昭衍新药的客户能够使用一组研究数据进行全球备案，旨在大大提高效率并节省大量成本。
昭衍新药的总部位于北京，目前在国内拥有及经营两家GLP认证设施，位于北京及苏州，具有战略意义。根据弗若斯特沙利文的资料，按符合GLP设施的规模计，昭衍新药是中国领先的合同研究组织。昭衍新药位于北京的设施总建筑面积约11,600平方米。昭衍新药位于苏州的设施总建筑面积约61,600平方米，且昭衍新药计划于2021年开工建设约20,000平方米的额外实验室及实验模型设施。为进一步扩大服务能力及地理覆盖范围，昭衍新药亦正计划在广州建立一个创新药的药物安全评价中心及配备生物分析服务相关平台的中央实验室，及在重庆建立符合GLP的非临床研究实验室、实验模型繁殖设施及临床研究中央实验室。昭衍新药预计该等设施一期将于2023年投入运营。除在中国的设施外，昭衍新药一直透过内生增长及策略性收购扩阔昭衍新药的全球版图。昭衍新药于2019年收购Biomere，一个位于马萨诸塞州伍斯特市从事医药发现的专业合同研究组织，其拥有国际客户基础且在客户服务方面拥有良好声誉。截至2020年9月30日止九个月，Biomere产生收益人民币157.8百万元，占昭衍新药总收益的25.0%并占同期昭衍新药绝大部分海外收益。连同昭衍新药计划近期租赁及升级的位于北加利福尼亚州的设施，昭衍新药旨在于美国东西海岸确立具有战略意义的布局，使昭衍新药的各美国设施所处位置毗邻美国两大著名生命科学中心。
发行概况
市场：香港主板
股票代码：06127
开始招股日期：02月16日
申购截止日期：02月18日下午16:00
中签公布日期： 02月25日或之前
上市日期： 02月26日
每手股数：100
发售价：133港元-151港元
集资额：最多65.42亿元
入场费：15252.16港元
保荐人：中信证券
集资用途
假设发售价为142.00港元，净筹59.1亿港元。约16%将用于翻新现有设备及设施，建立新的实验模型繁殖及存货设施及雇佣经验丰富的专业人员，以提高公司苏州设施的非临床研究产能。约10%增强公司的美国业务以迎合客户对Biomere所提供服务日益增长的需求。约39%将用于在广州及重庆建设新设施，雇佣经验丰富的专业人员，及发展尖端技术，进一步扩大公司于中国的设施网络及服务能力。约5%拓展及深化公司的综合合同研究组织服务，特别着重于进一步扩展公司的临床试验及相关服务。约20%为合适的专注于非临床研究的合同研究组织，专注于临床试验的合同研究组织及中国及海外的实验模型生产设施的潜在收购提供资金，以于未来一至三年内进一步实施公司拓宽药物研发价值链上的综合服务范围并拓展海外布局的策略。约10%将用于营运资金及一般企业用途。
财务报表
行业预览
根据药物成分的性质，全球制药市场可分为(i)化学药品及(ii)生物制剂，而根据药物研发过程中涉及的创新度，其可分为(i)创新药及(ii)仿制药及生物类似药。全球制药市场的规模由2015年的约11,050亿美元增加至2019年的13,245亿美元，并预期在2024年达到16,395亿美元，2019年至2024年的复合年增长率为4.4%。
与化学药品市场相比，生物制剂市场的收益增速较快。生物制剂市场规模由2015年的约2,048亿美元大幅增加至2019年的2,864亿美元，复合年增长率为8.7%。由于生物制剂市场的需求增加及技术进步以及对PD1/PDL1疗法等新生代产品的需求与日俱增，生物制剂市场规模预计在2024年达到4,567亿美元，复合年增长率为9.8%。
在全球范围内，按收益计，创新药市场规模远超仿制药及生物类似药市场规模，于2019年占全球制药市场总规模的67.0%，并预计由2019年至2024年持续按复合年增长率5.0%增长。由于创新药通常带来较高的投资回报，顶级制药公司一直对创新药的研发进行大量投资。另一方面，创新药的期满专利数量增加以及政府为降低药品价格而采取的若干举措，导致仿制药及生物类似药市场规模由2015年至2019年实现可观的增长。
竞争优势
1.昭衍新药为领先的药物非临床安全性评价合同研究组织，拥有日益丰富的综合服务范围及不断扩大的全球版图；
2.全套无缝整合管理的全球资质认证及能力；
3.无可比拟的项目经验使昭衍新药具备卓越的科学技术能力；
4.昭衍新药拥有一支尽职且经验丰富的管理团队，由具备丰富行业知识的专业人员组成；
5.昭衍新药拥有数量庞大、质素较优、长期合作且不断壮大的客户群；及
6.遍布中国及美国的策略性设施网络，助力扩展全球服务能力。
风险因素
1.昭衍新药依赖客户对合同研究组织服务的需求以及其开支预算。任何客户需求或开支下降可能对昭衍新药的业务、财务状况、经营业绩及前景产生重大不利影响。
2.倘昭衍新药无法有效执行增长策略或管理增长，昭衍新药的业务及前景或会受到重大不利影响。
3.倘昭衍新药无法扩建昭衍新药的设施或有效优化设施的利用以满足不断增长的客户需求，昭衍新药的经营业绩可能会受到不利影响。
4.倘昭衍新药未能遵守现行法律、规例或行业标准或其未来变动或政府机关对昭衍新药采取任何不利行动，可能会对昭衍新药的声誉、业务、财务状况、经营业绩及前景产生不利影响。
5.昭衍新药未能取得或重续业务所需的若干监管批准、牌照、保证、许可证、登记或证书，昭衍新药的业务、财务状况、经营业绩及前景可能受到重大不利影响。
6.倘昭衍新药的服务及产品质量无法达到客户标准或不断变化的需求，昭衍新药或会流失客户或无法吸引客户。
7.昭衍新药或会面临有关Biomere收购的商誉减值风险。
8.医药合同研究组织市场竞争激烈。昭衍新药可能无法有效进行竞争，从而可能导致定价下行压力及对昭衍新药服务的需求下降。
等
风险声明
1、本报告及所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用，仅代表作者个人观点，不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请。国都香港不一定采取任何行动，确保本报告涉及的证券适合所有投资者。
2、国都香港其控股公司及或该等控股公司的任何附属公司均竭力确保所提供信息的准确可靠度，但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任（不管是否侵权法下的责任或合约责任又或其他责任）。
3、阁下在决定是否投资于有关股份之前应参阅有关招股章程中关于该上市（招股）公司以及拟议的要约的详细资料。投资新股并不一定产生盈利，可能会招致损失，证券价格亦可能会剧烈波动甚至变得毫无价值。
