香港地基工程承包商——广联工程(01413)今日起招股，申购截止日期为03月02日下午16:00，申购价每股介乎0.5港元至0.54港元，每手5000股，入场费（申购一手最低所需资金）为2727.21港元。
综合评价
广联工程为香港的地基工程承包商，所承接的地基工程主要包括挖掘及侧向承托及其他相关工程，包括桩帽工程、地下排水工程及地盘平整工程。大部分收益来自住宅发展项目的地基工程。从招股书上看公司前几年的增长较为稳定，不过毛利率和净利率较低，2020年在疫情的影响下公司的业绩出现了大幅下滑，整体财务情况较差。此次招股招股价介乎0.5港元至0.54港元，上市后公司的市值在5亿-5.4亿港币之间，在主板属于小盘股，按照20年经调整的利润计算，市盈率约13.3倍，此次招股没有基石投资者，保荐人均富融资近两年的保荐项目上市首日四跌三涨，涨跌幅都比较大。综合来看，公司整体质地较差，不建议申购。
背景及业务
广联工程为香港的地基工程承包商。广联工程于1995年开展业务，其后通过广联工程的主要营运附属公司广联工程以分包商身份承接地基工程。根据弗若斯特沙利文报告，广联工程于2019年位居香港第四大地基工程分包商（按收益计），占地基行业约1.7%的市场份额。于往绩记录期间，广联工程所承接的地基工程主要包括挖掘及侧向承托及其他相关工程，包括桩帽工程、地下排水工程及地盘平整工程。
发行概况
市场：香港主板
股票代码：01413
开始招股日期：02月26日
申购截止日期：03月02日下午16:00
中签公布日期： 03月10日或之前
上市日期： 03月11日
每手股数：5000
发售价：0.5港元至0.54港元
集资额：1.25亿至1.35亿港元
入场费：2727.21港元
保荐人：均富融资
集资用途
假设超额配股权未获行使，根据发售价每股股份0.52港元（即指示性发售价范围每股发售股份0.50港元至每股发售股份0.54港元的中位数），并扣除与股份发售有关的相关开支后，广联工程自股份发售收取的所得款项净额估计约为92.7百万港元。董事目前有意按以下方式动用所得款项净额：(i)约38.1百万港元（相当于估计所得款项净额41.1%）将用于拨付广联工程项目的前期成本；(ii)约34.8百万港元（相当于估计所得款项净额37.5%）将用于额外购买机械（即挖掘机及履带起重机）；(iii)约14.8百万港元（相当于估计所得款项净额16.0%）将用于通过招聘更多员工进一步扩大及加强广联工程的人力，包括地盘主管、工程师、工料测量师、安全员、地盘管工、地盘工人、机械操作员及会计员工；及(iv)约5.0百万港元（相当于估计所得款项净额5.4%）将用于购买楼宇信息模型软件以及若干配套支持硬件设备。
财务报表
行业预览
政府对基础设施发展项目的开支保持稳定，由2014年的约779亿港元增至2019年的约793亿港元，复合年增长率约为0.4%。沙田至中环线、港珠澳大桥及启德发展计划等主要基础设施项目，是政府每年稳定的基础设施发展开支项目。受香港基础设施需求强劲所推动，基本工程储备基金亦由2014年的约814亿港元稳定增至2019年的约867亿港元，复合年增长率为约1.3%。楼宇工程与基础设施发展项目高度相关。随着对基础设施的稳定投资，基础设施发展项目的建设过程中将定期进行大量地基工程。
受大型公营发展项目所推动，主承包商开展的建筑工程总值录得稳定增长。自2014年至2019年，主承包商开展的建筑工程总值由2014年的约1,998亿港元增至2019年约2,341亿港元，复合年增长率为约3.2%。
除私营界别的装修、维修及维护的楼宇工程放缓外，由于受立法会审批资金议案延迟而影响新项目的实施，公营界别的支出亦缩减，以及新项目尚未产生足够的产出，以抵销若干主要基础设施项目的完工，进而导致建筑工程总值于2019年减少。香港的建造业受到负面影响，原因为部分建筑承包商于2020年第一季度因爆发COVID-19而遭遇建筑材料供应中断及人手调配困难的情况，以致部分建筑项目的施工进度受到延误。鉴于近期全球业务复甦及恢复运作，预期香港的楼宇工程仅会于短期至中期内放缓，预期2020年的建筑工程总值将会减少。展望未来，由于政府决定增加住房供应及社区设施，主承包商开展的建筑工程总值预计于2024年底达约2,850亿港元，相当于2020年至2024年的复合年增长率约为4.5%。
竞争优势
(i)广联工程于香港地基行业拥有良好往绩记录；
(ii)广联工程拥有一支机队，可进行各类地基工程；
(iii)广联工程拥有技术知识可利用多种方法进行综合挖掘及侧向承托工程；
(iv)广联工程的管理团队经验丰富且敬业；及
(v)广联工程实行严格的质量控制及高安全标准以及环境影响控制。
风险因素
(i)于往绩记录期间广联工程的大部分收益来自少数客户授予的项目，及来自主要客户的项目数量的任何重大减少可能对广联工程的财务表现造成重大不利影响；
(ii)广联工程的收益主要来自非经常性质项目，故概不保证广联工程客户向广联工程提供新业务；
(iii)完成工程的实际总价值可能与广联工程与客户所订合约所载的原估计合约金额不同；
(iv)广联工程就来自建筑服务产生之有关收回贸易应收款项、合约资产以及应收工程保证金的可收回性承担信贷风险；
(v)广联工程的盈利能力可能会因计划采购额外机械及计划增聘员工时折旧开支及员工成本的潜在增加而受到影响。估计于广联工程已购置所有拟购买的机械后，每年将产生厂房及机械的额外折旧开支约5.2百万港元，以及于2020/21财年及2021/22财年将分别产生额外员工成本约零及10.8百万港元；及
(vi)广联工程的表现视乎地基行业的市况及趋势而定。倘香港物业市场放缓（就成交量及价格而言），可供发展的香港地基项目可能会锐减。
等
风险声明
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3、阁下在决定是否投资于有关股份之前应参阅有关招股章程中关于该上市（招股）公司以及拟议的要约的详细资料。投资新股并不一定产生盈利，可能会招致损失，证券价格亦可能会剧烈波动甚至变得毫无价值。
