甜食产品生产及销售商——久久王(01927)今日起招股，申购截止日期为03月04日下午16:00，申购价每股介乎0.65港元至0.75港元，每手500股，入场费（申购一手最低所需资金）为3787.79港元。
综合评价
久久王为甜食产品制造商。久久王生产及销售甜食产品，包括胶基糖果、压片糖果、充气糖果及硬糖。从招股书上看，公司近三年的营收增长较慢，毛利率和净利率水平较低，净利润近三年波动情况较大，公司的财务质地较差。此次招股招股价介乎0.65港元至0.75港元，上市后公司的市值在5.15亿-5.94亿之间，属于小盘股，按照2020年的预计利润计算市盈率大约12倍，此次招股没有基石投资者，保荐人力高企业融资近两年的历史保荐项目四涨三跌。综合来看，公司整体质地较差，不建议申购。
背景及业务
久久王于1999年在中国成立，为甜食产品制造商。久久王生产及销售甜食产品，包括胶基糖果、压片糖果、充气糖果及硬糖。
久久王一般向供应商采购原材料，在久久王的内部生产设施中生产并包装甜食产品，及(i)以久久王食品中国及海外国家的OEM客户所拥有或获授权的品牌销售久久王的产品；或(ii)透过电子商务渠道以久久王的自有品牌（即酷莎、拉拉卜及久久王）向中国的分销商或终端消费者销售久久王的产品。截至2020年8月31日，久久王拥有129名第三方分销商，其销售网络覆盖中国一个直辖市、两个自治区及21个省份，形成广泛的全国销售网络，并进驻大卖场、超市、杂货店及糖果食品店。根据弗若斯特沙利文资料显示，按收益计，久久王食品在福建省整体甜食市场排名第二，占2019年该区域市场份额约2.7%及2019年中国市场份额约0.7%。
久久王在位于福建省晋江市的内部工厂生产久久王食品的甜食产品，工厂面积约为117,589平方米。于最后实际可行日期，久久王拥有32条用于生产产品的生产线，年产量为约15,045.4吨。久久王相信，凭藉自有的生产设施，久久王可直接控制久久王的产品质量、生产成本及生产计划。久久王致力于生产优质产品。于2016年，久久王获得国家质量监督检验检疫总局认可的「食品进出口企业「三同」（同线同标同质）资质认证」，其承认久久王生产的产品质量。
发行概况
市场：香港主板
股票代码：01927
开始招股日期：02月26日
申购截止日期：03月04日下午16:00
中签公布日期： 03月15日或之前
上市日期： 03月16日
每手股数：500
发售价：0.65港元至0.75港元
集资额：1.287亿至1.485亿港元
入场费：3787.79港元
保荐人：力高企业融资
集资用途
假设并无超额配股权获行使及假设初步发售价为每股0.70港元(即指示性发售价范围每股0.65港元至0.75港元的中位数)，公司估计将收取全球发售所得款项净额约7080万港元。其中约51%将用于产能扩充，约25.5%将用于更换现有生产线机器，约7.9%将用于部分偿还银行贷款，约8.5%用于加大营销力度，约7.1%作营运资金用途。
财务报表
行业预览
全球甜食市场规模（按零售额计）由2014年约506亿美元稳定增长至2019年约587亿美元，复合年增长率约为3.0%。全球甜食零售的增长主要是由于产品创新速度加快（如辣味及各种香味）及营销活动所致。引入无糖甜食及分销的改善是全球甜食于不久将来的主要驱动力。此外，越来越重视产品创新及送礼甜食的上升趋势预期亦会刺激整体市场的增长。发展中国家的人口增长及技术进步预期有助全球甜食市场的增长。预期全球甜食市场规模（按零售额计）将由2020年约590亿美元增长至2024年约669亿美元，复合年增长率约为3.2%。
甜食制造市场为中国食品制造业的子分部之一。由于近年来中国居民人均可支配收入增加以及全球对甜食产品的需求增长，甜食制造市场所产生的收益由2014年的约人民币541亿元增加至2019年的约人民币614亿元，期内复合年增长率约为2.6%。该增长趋势很可能会在未来五年持续，到2024年底将达到约人民币694亿元。
中国甜食制造市场高度分散，有超过1,000名市场参与者，其中大量为小型制造商。许多国际甜食品牌已在中国设立生产设施，以确保更好的质量及满足本地市场需求。国际市场参与者凭藉广泛的分销网络及品牌知名度，在中国复制其成功的商业模式及行业惯例。总体而言，市场较为分散，本地制造商数量众多。据估计，2019年中国甜食制造市场五大市场参与者的合共市场份额约为33.1%。本集团于2019年录得约人民币4.1亿元的收益，占2019年中国整体甜食市场约0.7%的市场份额。
竞争优势
(i)久久王拥有强大的产品开发能力；
(ii)久久王与主要OEM客户及久久王食品庞大销售网络下的分销商维持稳定的业务关系；
(iii)久久王积极致力于严格的质量标准及质量控制；
(iv)久久王有由精心挑选的供应商稳定供应原材料；
(v)久久王的生产基地规模庞大，设备优良，可自动化生产甜食产品；及
(vi)久久王拥有在中国甜食行业拥有丰富市场知识及经验的专责管理团队。
风险因素
(i)久久王来自OEM客户的大量收入乃来自数名主要OEM客户；
(ii)依靠第三方分销商向彼等各自的子分销商及零售商销售久久王的自有品牌产品，终止或未能续签久久王与第三方分销商的分销协议，或会会导致久久王食品的自有品牌产品销售大幅减少；
(iii)倘久久王的第三方分销商未能遵守久久王的分销政策及第三方分销商未能如预期履行合约，则久久王的业务可能会受到负面影响；
(iv)可能无法与供应商保持现有的业务关系；
(v)原材料价格、供应及质量的不利波动可能会导致久久王的产品出现重大延误并增加久久王的销售成本；
(vi)爆发COVID-19；
(vii)久久王的业务容易受到食源性疾病申索及产品责任申索的影响，从而可能会增加声誉风险的可能性；及
(viii)久久王于往绩记录期间录得流动负债净额。
等
风险声明
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3、阁下在决定是否投资于有关股份之前应参阅有关招股章程中关于该上市（招股）公司以及拟议的要约的详细资料。投资新股并不一定产生盈利，可能会招致损失，证券价格亦可能会剧烈波动甚至变得毫无价值。
