内地压力设备制造——森松国际(02155)今日起招股，申购截止日期为03月04日下午16:00，申购价每股介乎2.48港元至3.92港元，每手1000股，入场费（申购一手最低所需资金）为3959.50港元。
综合评价
森松国际是中国第四大压力设备制造商及综合压力设备解决方案供应商，市场份额约为1.5%，亦是中国最大非国有压力设备制造商及综合压力设备解决方案供应商。森松国际在传统压力设备分部及模块化压力设备分部分别是中国的第五及第八大制造商，市场份额分别约为1.2%及1.9%。从招股书上看，公司过去三年的三年的营收和毛利增长稳定，不过净利润水平相对较低，预料未来几年业绩也不会出现太大的波动。此次招股招股价介乎2.48港元至3.92港元，上下限范围较宽，定价可能会对公司上市后的表现产生较大影响，上市后公司的市值在24.8亿元 - 39.2亿元之间，属于中小盘股，按照2020年的预估盈利估算发行市盈率大约12.2倍。保荐人国金香港今几年保荐项目较少，没有参考价值。此次招股森松国际引入4名基石投资者，当中浙江华友钴业认购1,000万美元、Dialog Malaysia认购800万美元、苏州晶瑞旗下晶之瑞苏州及施建刚先生均认购500万美元，合共认购2,800万美元(约2.17亿港元)，按中间价计算，约占发售股份27.14%。综合来看，公司的业绩表现尚可，此次招股估值也不算太贵，此次招股也有基石投资者捧场，但是行业的想象空间较小，且近段时间大盘表现也不佳，或影响投资者申购热情，上市后的上涨空间可能不会太大，如果对松森国际感兴趣，建议在控制成本的情况下谨慎申购。
背景及业务
森松国际是中国领先的压力设备制造商及综合压力设备解决方案供应商，提供传统压力设备、模块化压力设备及与压力设备相关的增值服务，在中国拥有强大的市场地位。根据弗若斯特沙利文报告，中国压力设备行业相对分散，于2019年，综合压力设备解决方案的五大制造商及解决方案服务供应商约占中国压力设备总销售收益的10.0%。森松国际主要与中国的国有及非国有压力设备制造商及综合压力设备解决方案供应商竞争，按2019年的销售收益计，森松国际是中国第四大压力设备制造商及综合压力设备解决方案供应商，市场份额约为1.5%，亦是中国最大非国有压力设备制造商及综合压力设备解决方案供应商。按2019年的销售收益计，森松国际在传统压力设备分部及模块化压力设备分部分别是中国的第五及第八大制造商，市场份额分别约为1.2%及1.9%。
发行概况
市场：香港主板
股票代码：02155
开始招股日期：02月26日
申购截止日期：03月04日下午16:00
中签公布日期： 03月12日或之前
上市日期： 03月15日
每手股数：1000
发售价：2.48港元至3.92港元
集资额：6.2亿至9.8亿港元
入场费：3959.50港元
保荐人：国金证券(香港)
集资用途
假设并无行使超额配股权，所得款项净额7.28亿元(以发行价中位数计算)，71.5%用于提升产能；9.0%用于提升服务能力从而加强压力设备相关增值服务；8.1%用于推进国际化策略；3.3%用于投资于研发，以提升公司的工艺能力及生产效率，并促进现有产品及新产品的销售；8.1%用作公司的营运资金及一般公司用途。
财务报表
行业预览
压力容器指用于工业生产，以完成反应、传质、传热、分离及储存的生产过程，并能承受压力负荷（内力及外力）的密闭容器。压力设备一般以压力容器为主要设备，通常包括单个大型压力容器及模块化设备，模块化设备由压力容器及其他设备（如工艺管道、电气设备、仪器等）组装而成。
模块化压力设备为一种将压力容器及其他设备集成为一个模块的集成系统。该设备可独立运作以实现一个或多个完整的工艺过程，同时也可以整体运输、吊装及安装。一般而言，模块化压力设备根据其大小、重量及功能可分为工艺模块及橇块，以及模块化工厂。模块化压力设备及模块化工厂尤其适用于极端条件的项目，例如气候条件极端的地区、劳动力成本高的发达国家、基础设施不足的不发达地区及对制造要求严格的客户。模块化为未来发展方向之一，有望广泛应用至石油、天然气、化学、制药及日化工业。
由于工业生产持续发展、压力设备行业的研发投资不断增加、下游产业需求不断增长、「一带一路」带来的国际合作发展机遇以及压力设备行业的技术及生产本地化，近年中国压力设备行业保持稳定增长，压力设备制造商及综合压力设备解决方案供应商的销售收益由2014年的人民币1,242亿元增加至2019年的人民币1,852亿元，期内复合年增长率约为8.3%。在一系列政策支持、下游应用需求增长以及外国客户对中国压力设备质量的进一步认可下，预期中国压力设备制造商及综合压力设备解决方案供应商的销售收益将稳步增长，于2024年达到人民币3,100亿元，2019年至2024年的复合年增长率约为10.9%。
由2014年至2019年，主要由于国际对中国压力设备越发认可及外国下游应用客户对模块化压力设备的需求不断增加，中国压力设备的出口价值持续增长，由2014年的人民币128亿元增加至2019年的人民币280亿元，复合年增长率约为16.9%。未来，随着「一带一路」推进及技术不断进步，预计到2024年，中国压力设备的出口价值将达到人民币648亿元，2019年至2024年期间的复合年增长率约为18.3%。
竞争优势
1.森松国际自日本控股股东传承先进工艺，加上中国制造业的整体实力，为森松国际的业务发展奠定基础
2.森松国际在中国拥有稳固的市场地位
3.森松国际的国际化业务策略使森松国际能够扩展全球客户基础
4.森松国际于多元化的下游行业的专门知识使森松国际能够服务多个行业
5.森松国际拥有强大的研发能力
6.森松国际的管理团队拥有丰富的行业知识及经验。
风险因素
1.大部分森松国际的销售乃按项目而定，森松国际未必有经常性业务，森松国际可能无法将毛利率维持于往绩记录期的水平；
2.森松国际依赖稳定及充足的优质原材料及消耗品供应，其受到价格波动及其他风险的影响；
3.生产基地的任何严重中断可能会对森松国际的业务造成重大不利影响；
4.维持产品的信誉品牌形象对森松国际的成功至关重要，否则将严重损害森松国际的声誉，并为森松国际带来负面报导；及
5.任何贸易或进口保护政策都可能对森松国际的业务造成重大不利影响。
等
风险声明
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3、阁下在决定是否投资于有关股份之前应参阅有关招股章程中关于该上市（招股）公司以及拟议的要约的详细资料。投资新股并不一定产生盈利，可能会招致损失，证券价格亦可能会剧烈波动甚至变得毫无价值。
