混凝土建材制造商及供应商——智欣集团(02187)今日起招股，申购截止日期为03月18日下午16:00，申购价每股1.5港元，每手8000股，入场费（申购一手最低所需资金）为12120.92港元。
综合评价
智欣集团是福建省厦门市的混凝土建材制造商及供应商。智欣集团的主要产品大致分为(i)预拌混凝土；及(ii)预制混凝土构件。于二零一九年，智欣集团的预拌混凝土的产量占厦门市市场份额约7.2%。从招股书上看，公司收入主要来自预拌混凝土，不过近几年预制混凝土构件的比例正在逐步上升，公司过去几年的业绩增速非常快，收入增长较为稳定，并且毛利和净利水平较高，基本面比较亮眼。此次招股招股价1.5港元，上市后公司的市值11.22亿港币，对应的发行市盈率24.12倍，在同行业中属于非常贵的水平，即使按照2020预估利润计算，市盈率也去到了16倍，同行业的上市公司目前基本都是5-8倍。此次招股有基石投资者，不过基石投资者的知名度较差，保荐人汇富融资近两年的历史保荐项目上市首日多数上涨。综合来看，尽管业绩表现不错，但是发行太贵了，不建议申购。
背景及业务
智欣集团成立于二零零七年四月，为中国福建省厦门市的混凝土建材制造商及供应商。智欣集团的主要产品大致分为(i)预拌混凝土；及(ii)预制混凝土构件（「预制混凝土构件」）。于往绩记录期间及直至最后可行日期，智欣集团的所有产品均于中国出售，主要集中于福建省。根据弗若斯特沙利文报告，于二零一九年，智欣集团的预拌混凝土的产量占厦门市市场份额约7.2%。于同年，本集团以约1,034,000立方米的产量计于中国商品预拌混凝土市场占据约0.04%的市场份额。根据弗若斯特沙利文报告，于二零一九年，福建省及厦门市的预制混凝土构件市场规模以总产量计分别占中国整体市场3.0%及0.5%，以销售价值计则占3.6%及0.5%。
作为行业价值链的中游预拌混凝土及预制混凝土构件制造商，本集团主要向建筑公司供应用于楼宇及建筑项目的产品。凭借与建筑公司就(i)基础设施、(ii)住宅、(iii)商业及工业以及(iv)市政等各类楼宇及建筑项目合作已逾13年的经验，智欣集团已在福建省建筑行业建立良好声誉。
发行概况
市场：香港主板
股票代码：02187
开始招股日期：03月16日
申购截止日期：03月18日下午16:00
中签公布日期： 03月25日或之前
上市日期： 03月26日
每手股数：8000
发售价：1.5港元
集资额：2.81亿港元
入场费：12120.92港元
保荐人：汇富融资
集资用途
所得款项净额2.41亿元，82.7%用于扩大预制混凝土构件厂房的预制混凝土构件产能；3.6%用于透过引入企业资源规划系统提升资讯科技系统；3.2%用于进一步改善环境保护系统；10.0%将用作一般营运资金。
财务报表
行业预览
混凝土是一种应用广泛的复合建筑材料，其一般透过混合水泥、骨料（包括沙及沙砾或碎石）、水及外加剂形成凝胶制成，在随时间养护及硬化形成石块状材料前，可浇筑入摸成任何所需形状。硬化混凝土具有高抗压强度、耐久性、抗风性及抗水性且不易燃，广泛用于楼宇、桥梁、高速公路、护土墙、堤坝、渠道、码头及其他建筑物。商品预拌混凝土（亦称为商品混凝土）指于中央搅拌厂房混合并运送至施工工地的混凝土。
福建省商品预拌混凝土的产量于五年期间维持稳定增长，由二零一五年约60,600,000立方米增至二零一九年约81,100,000立方米，复合年增长率约为7.6%。根据中国民政部的资料，厦门市为福建省人口密度最高的副省级城市，其预拌混凝土的产量已超越省级产量，由二零一五年约10,500,000立方米增加至二零一九年约14,300,000立方米，复合年增长率约为8.0%。预期福建省及厦门市的预拌混凝土产量将继续增长，并于二零二四年分别达至105,600,000立方米及20,000,000立方米。
福建省及厦门市的商品预拌混凝土行业的销售价值于过去几年持续增长，于二零一九年分别达至人民币366亿元及人民币75亿元。快速增长乃由于原料价格上涨，因此导致福建省及厦门市的预拌混凝土价格上升。此外，福建省及厦门市的商品预拌混凝土行业的销售价值预期将维持可持续增长，并于二零二四年分别达至人民币562亿元及人民币136亿元，复合年增长率分别约为9.0%及12.7%。
竞争优势
(i)智欣集团为厦门市的领先制造商，具备提供优质预拌混凝土的卓越往绩；
(ii)作为厦门市预制混凝土构件行业的先驱，我们已准备就绪，能够在迅速发展的装配式建筑行业中把握新商机；
(iii)智欣集团采纳全面严格的质量监控系统；及
(iv)智欣集团拥有行业知识渊博的资深管理团队及技能纯熟的僱员。
风险因素
(i)智欣集团的业务依赖福建省及厦门市建筑业的活跃程度及增长水平。
(ii)智欣集团的主要原料价格波动可能对财务业绩造成不利影响。
(iii)倘未能及时以具成本效益的方式取得原料或满足客户订单，可能对智欣集团的业务营运造成重大不利影响。
(iv)智欣集团混凝土产品的需求受季节因素（尤其是气候季节因素）所限，故天气状况或会影响建筑活动的工序。
(v)智欣集团可能无法就租赁生产设施重续租约。
(vi)智欣集团的收益主要来自就基础设施建设项目及更新工程为客户制造及销售预拌混凝土及预制混凝土构件，该等项目及工程属非经常性质，概不保证智欣集团将能够于日后取得现有或新客户的新项目。
等
风险声明
1、本报告及所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用，仅代表作者个人观点，不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请。国都香港不一定采取任何行动，确保本报告涉及的证券适合所有投资者。
2、国都香港其控股公司及或该等控股公司的任何附属公司均竭力确保所提供信息的准确可靠度，但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任（不管是否侵权法下的责任或合约责任又或其他责任）。
3、阁下在决定是否投资于有关股份之前应参阅有关招股章程中关于该上市（招股）公司以及拟议的要约的详细资料。投资新股并不一定产生盈利，可能会招致损失，证券价格亦可能会剧烈波动甚至变得毫无价值。
