中国领先的独立AI技术平台——百融云创-W(06608)今日起招股，申购截止日期为03月23日下午16:00，申购价每股介乎每股26.5港元至31.8港元，每手500股，入场费（申购一手最低所需资金）为16060.22港元。
综合评价
百融云创为中国领先的独立AI技术平台，为金融服务业提供服务。根据报告，按2019年收入（已计入精准营销服务收入）计，集团为中国最大独立金融大数据分析解决方案供应商。集团主要通过提供数据分析服务、精准营销服务及保险分销服务产生收入。从招股书上看，公司仍未取得盈利，但近几年的收入增长较快，毛利率较为稳定，亏损正在逐步减小，不过2020年的业绩有所下滑，业绩增速能否维持仍存疑。此次招股招股价26.5港元至31.8港元，上市后公司的市值在132.25~157.50亿之间，发行市盈率处于亏损状态，比较值得关注的是在IPO前高瓴资本、国新基金、红杉资本、IDG等知名投资机构曾参与百融云创的融资，且此次招股的三名基石投资者中，中国国有企业结构调整基金也是非常有名气的基石投资者，说明百融云创还是比较受投资人的认可，不过其核心业务数据分析和精确营销服务都面临着互联网巨头的激烈竞争，公司的业绩未来的增长存在比较大的变数，可能都将对该公司上市后的表现造成影响。综合来看，作为AI技术和云概念中增速比较快的企业，百融云创具有稀缺性，有一定的炒作价值，但是公司发行估值略贵，且未来业绩增速能否保持仍存疑，建议谨慎申购。
背景及业务
百融云创为中国领先的独立AI技术平台，为金融服务业提供服务。根据弗若斯特沙利文，按2019年收入（已计入精准营销服务收入）计，百融云创为中国最大独立金融大数据分析解决方案供应商。百融云创已建立分析消费者的金融及行为模式的专业知识，可产生关键数据洞察，让金融服务供应商提升其服务效率，并提高其风险管理能力。于2020年9月30日，百融云创在中国累计为逾4,200名金融服务供应商客户（包括2,438名付费金融服务供应商客户）提供服务，包括绝大部分中国国有银行、逾650家区域银行、绝大部分中国消费金融公司、逾90家主要保险公司及其他多家金融服务供应商。
百融云创以大数据及AI技术提供服务，并促进交易。百融云创的服务支持金融服务供应商的贷前风控、贷中监控、贷后管理及保险风险管理需求，助其降低所面临的欺诈风险，并提高其承保及风险管理的效能。百融云创亦提供大数据营销及分销服务，让金融服务供应商客户更有效地接触及服务目标客户。百融云创主要透过专有金融产品推荐平台榕树（将消费者与金融服务供应商客户提供的合适金融产品连接的市场）提供精准营销服务。百融云创透过黎明科技平台（向经纪提供数据驱动工具及分析，促进高效及有效的保险销售及客户关系管理）提供保险分销服务。
得益于百融云创海量的数据洞察、先进的技术及领先的服务能力，百融云创深受持牌金融机构认可及青睐。截至2019年12月31日止年度及截至2020年9月30日止九个月，收入总额分别为人民币1,261.9百万元及人民币764.2百万元。截至2020年9月30日止九个月，收入总额约90%来自持牌金融机构客户。
发行概况
市场：香港主板
股票代码：06608
开始招股日期：03月19日
申购截止日期：03月23日下午16:00
中签公布日期： 03月30日或之前
上市日期： 03月31日
每手股数：500
发售价：26.5港元至31.8港元
集资额：32.81亿至39.38亿港元
入场费：16060.22港元
保荐人：摩根士丹利、中金及民银资本
集资用途
假设超额配股权未获行使，所得款项净额34.4亿元(以发行价中位数计算)，45%将于未来三年内动用，作业务扩展资金；30%将于未来三年内动用，增加研发投入；15%战略投资及收购；10%用作营运资金及一般企业用途。
财务报表
行业预览
百融云创的目标市场为中国大数据分析服务市场。根据弗若斯特沙利文，金融服务供应商对科技服务的强劲需求及科技服务的增长潜力吸引新参与者进入市场。该等参与者凭借其庞大的消费者基础或强劲的技术能力，如大数据、AI及云计算，快速扩展。同时，在金融服务业迅速增长的推动下，由于大数据分析技术可促进信贷评级及有效实现精准营销及更高效的客户管理，中国金融业迅速应用大数据分析技术。金融服务供应商现广泛应用大数据分析技术于金融风险管理及客户生命周期管理场景。
中国金融服务业的大数据分析服务市场发展迅速。根据弗若斯特沙利文，于2019年，中国金融服务业大数据分析服务市场的收入总额为人民币1,093亿元，其中总额人民币323亿元用于金融风险管理及人民币770亿元用于客户生命周期管理，后者包括吸纳新客及现有客户管理。预期大数据分析服务市场由2019年起至2024年持续迅速增长，于2024年达人民币2,524亿元，复合年增长率为18.2%。独立金融大数据分析服务市场为独立金融大数据分析解决方案供应商（并不联属于任何金融服务供应商）为各种客户的金融风险管理及客户生命周期管理业务提供独立且公正的大数据分析服务之处。按2019年收入计，中国金融业的独立大数据分析服务市场占整体市场约9.6%，市场竞争激烈且高度分散，五大参与者的市场份额为27.8%。于2019年，按中国独立金融大数据分析服务市场的收入计，百融云创的市场份额约8.7%。独立大数据分析服务市场的主要趋势及市场推动因素包括：(i)应用大数据分析技术的金融服务业利好政策；(ii)金融服务供应商进行独立风险管理的监管要求；(iii)技术提升及日益数字化；(iv)对独立金融大数据分解决方案的需求上升；及(v)市场更为集中。
竞争优势
1.市场领导地位。根据弗若斯特沙利文，按2019年收入计，百融云创为中国最大独立金融大数据分析解决方案供应商。
2.全面的数据标签及分析能力。百融云创已于中国建立最大且最全面的数据库之一，涵盖使用金融及非金融指标的各式各样消费者数据标签。通过将非结构化数据标签转换为结构化数据标签，随后再转换为直观而可操作的洞察的能力，百融云创的数据标签价值得以扩大，相关形式包括消费者信贷评估、精准营销计划、风险管理指标及整个财务周期的其他关键指标。
3.金融服务供应商的强大客源。于2020年9月30日，百融云创在中国为逾4,200名金融服务供应商客户（包括2,438名付费金融服务供应商客户）提供服务，包括绝大部分中国国有银行、逾650家区域银行、绝大部分中国消费金融公司、逾90家主要保险公司及其他多家金融服务供应商。
4.高效且可扩展的业务模式。相比传统实地内置IT模式，凭借云原生模式，百融云创可提升能力，灵活及时满足需求。
5.以技术为本且经验丰富的管理层。百融云创的管理团队包括数据科学家、工程师以及银行、保险公司、软件业务及技术供应商的前高级管理人员。
风险因素
1.百融云创经营所在的市场发展迅速，故难以评估百融云创的未来前景。
2.百融云创面临不断变化的监管环境及用户对数据保密及保护的态度所带来的挑战。
3. 实际上或被指控未能遵守数据保密及保护的法例及规例可能对百融云创的业务及经营业绩造成重大不利影响。
4.百融云创过往的增长并不反映百融云创的未来业绩，及倘百融云创无法于快速扩张期间管理百融云创的营运及开支，百融云创的业务、经营业绩及财务状况可能会受到损害。
5.百融云创已于过往产生亏损净额及负经营现金流量，百融云创日后或会继续产生亏损净额及负经营现金流量。
6.倘百融云创未能开发产品及服务并进行创新，百融云创的业务、财务表现及前景可能受重大不利影响。
7.法律、法规或标准的收紧对金融机构或非金融机构造成的影响可能对百融云创的业务造成重大不利的损害。
8.倘百融云创日后无法继续拓宽数据获取渠道，百融云创的业务、经营业绩及财务状况可能受到重大不利影响。
9.倘百融云创被视为从事个人征信业务及违反任何规管个人征信业务的中国法律或法规，百融云创的业务、财务状况、经营业绩及前景可能受到重大不利影响。具体而言，百融云创受2021年征信业务管理办法（征求意见稿）的不确定因素影响，实施有关征求意见稿可能对业务、财务状况及经营业绩造成不利影响。
10.倘百融云创的数据标签过时、不准确或缺乏可信资料，百融云创可能无法为客户提供优质服务，可能对百融云创的业务造成不利影响。
11.百融云创与金融服务供应商客户的安排通常非独家。未能与现有金融服务供应商客户（特别是主要客户）保持关系或未能开发新金融服务供应商客户可能对百融云创的业务及经营业绩造成重大不利影响。
等
风险声明
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3、阁下在决定是否投资于有关股份之前应参阅有关招股章程中关于该上市（招股）公司以及拟议的要约的详细资料。投资新股并不一定产生盈利，可能会招致损失，证券价格亦可能会剧烈波动甚至变得毫无价值。
