综合评价
美中嘉和为中国一家肿瘤医疗服务提供商，为癌症患者及第三方医疗机构提供服务。根据弗若斯特沙利文报告，按2022年的收入计，该公司于中国民营肿瘤医疗服务市场所占市场份额为0.5%。该公司通过自营医疗机构及第三方医疗机构通过医用设备、软件及相关服务为癌症患者服务。于该公司的自营医疗机构，该公司凭借多学科团队专家及以精准放疗为特色的诊疗能力，为癌症患者提供全方位的肿瘤医疗服务。截至最后实际可行日期，该公司于广州、上海及大同拥有六家运营中的自营医疗机构，包括两家肿瘤医院、三家门诊中心（或诊所）及一家影像诊断中心及一家互联网医院。截至同日，该公司于上海拥有另外一家在建自营肿瘤医院。该公司预期广州医院将于2024年开始运营其质子中心并提供质子治疗服务。通过该公司自2008年成立起推出的医用设备、软件及相关服务，该公司凭借一体化肿瘤相关服务（主要包括销售及安装医用设备及软件、管理及技术支持以及经营租赁）为广泛的企业客户（主要是医院）网络服务。此外，该公司已将在线线下的医疗资源整合入云平台，以提供多项云服务。该公司的云平台助力提升低线城市的肿瘤医疗质量，缓解中国主要医疗资源分布不均匀的状况。于2020年、2021年、2022年以及截至2022年及2023年6月30日止六个月，该公司医用设备、软件及相关服务服务的企业客户分别达29家、88家、77家、42家及47家。该公司的企业客户数目于2021年大幅增加，乃由于该公司的服务能力升级及该公司加大市场教育力度所致。截至2023年6月30日，该公司以云平台服务、管理及技术支持以及经营租赁服务17家合作医院。综合来看，该公司为专注提供以患者为中心的肿瘤治疗及精准放疗的中国肿瘤医疗服务提供商，但近年亏损扩大，且风险因素较多，建议投资者谨慎理性投资。
背景及业务
美中嘉和于医疗机构向癌症患者提供（包括筛查、诊断、治疗及治疗后健康管理）的全方位肿瘤医疗服务。该公司已建立或收购七家线下医疗机构，配备医用设备及医疗专业人员，主要在中国最发达的地区进行战略布局。该公司亦拥有一家互联网医院银川美中嘉和互联网医院（「互联网医院」），其主要提供远程医院预约、诊断解释、治疗后健康管理及肿瘤相关教育。该公司拥有一支由来自各学科的全职医生及护理人员组成的专职团队满足患者的需求。根据弗若斯特沙利文报告，该公司已跻身作为中国精准放疗早期采纳者的少数肿瘤医疗集团之列，放疗旨在高精度地向肿瘤提供高剂量的辐射，同时保留正常组织，从而显著提高放疗疗效，减少副作用和风险。该公司的患者通过多种渠道支付医疗费，包括公共医保、商业医疗保险以及个人自付。据此，该公司医院业务的医疗机构的最终付费人包括公共医疗保险计划下的地方公共医保机构、商业医疗保险计划下的商业保险公司以及个人自付的患者。
发行概况
市场：香港主板
股票代码：2453
招股日期：2023年12月29日至2023年1月3日
中签公布日期：2023年1月8日或之前
上市日期：2023年1月9日
发售价：14.1-16.4港元
每手股数：200股
入场费：3,313.08港元
保荐人：中金、海通国际
发售股数
发售股份数目：39,420,200股
香港发售股份数目：3,942,200股（10%）
国际发售股份数目：35,478,000股（90%）
所得款项用途
假设发售价为每股发售股份15.25港元（即指示性发售价范围每股发售股份14.10港元至16.40港元的中位数），该公司估计全球发售所得款项净额（经扣除该公司就全球发售应付的估计包销佣金以及其他费用及开支）将约为503.1百万港元。该公司拟将全球发售所得款项净额用作以下用途：
财务报表
(截至12月31日止年度)
|
|
2021 |
2022 |
|
收入 |
470,505 |
472,170 |
|
毛利（毛损） |
(47,141) |
(142,613) |
|
年度利润（亏损） |
(831,133) |
(637,222) |
单位：人民币千元
行业概览
中国的医疗服务提供商按所有权可分为公立医疗机构和私立医疗机构。按收入计，公立机构占据中国医疗服务市场主导地位数十年。于2016年，中国公立医疗机构的市场规模为人民币29,808亿元，于2022年增至人民币48,419亿元，复合年增长率为8.4%。目前公立机构于中国医疗服务市场的市场份额仍高于私立机构。于2022年，公立医疗机构的市场份额约为84%，而私立医疗机构占中国医疗服务市场约16%。随着经济和城市化的不断发展，中国居民人均可支配收入近年来也不断增长，对私人医疗服务的购买力也在不断上升。受政府利好政策推动，以及因中国医疗资源的稀缺性和分布不均而导致医疗需求得不到满足，私立医疗机构的收入增长速度超过了整个市场，并有望做出越来越大的贡献。按收入计算，中国整体医疗服务市场的市场规模由2016年的人民币33,166亿元增长到2022年的人民币57,675亿元，复合年增长率为9.7%。具体而言，按收入计，中国公立医疗机构的市场规模由2016年的人民币29,808亿元增至2022年的人民币48,419亿元，复合年增长率为8.4%，预期于2026年达至人民币67,722亿元，复合年增长率为8.7%。相比之下，按收入计算，中国私立医疗机构的市场规模从2016年的人民币3,358亿元增长到2022年的人民币9,256亿元，复合年增长率为18.4%，预计2026年将达到人民币15,308亿元，2022年至2026年的复合年增长率为13.4%。私立医疗机构的数量也经历了快速增长，从2016年的440,887家增长至2022年的500,617家，复合年增长率为2.1%，预计2026年将达到547,747家，2022年至2026年的复合年增长率为2.3%。
竞争优势
风险因素
风险声明
1、本报告及所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用，仅代表作者个人观点，不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请。国都香港不一定采取任何行动，确保本报告涉及的证券适合所有投资者。
2、国都香港其控股公司及或该等控股公司的任何附属公司均竭力确保所提供资讯的准确可靠度，但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任（不管是否侵权法下的责任或合约责任又或其他责任）。
3、阁下在决定是否投资于有关股份之前应参阅有关招股章程中关于该上市（招股）公司以及拟议的要约的详细资料。投资新股并不一定产生盈利，可能会招致损失，证券价格亦可能会剧烈波动甚至变得毫无价值。
