【快易打新】百乐皇宫(02536)——集博彩及休闲于一身的集团

综合评价

百乐皇宫是集博彩及休闲于一身的集团，旗下业务包括：(i)于捷克共和国营运的一间综合实体娱乐场度假村及两间全服务实体娱乐场，主要提供老虎机及赌桌游戏；及(ii) 于德国的三间酒店及于奥地利的一间酒店，提供住宿、餐饮、会议及休闲服务。该公司的实体博彩业务以及德国及奥地利的酒店业务由FEC集团于二零一八年透过合并事项收购。自此，该公司扩展博彩游戏组合，加入新老虎机，并推出扑克游戏，重塑娱乐场为「Palasino 」。上市将构成本集团从FEC集团分拆。综合来看，该公司自一九九五年起扎根中欧，具有悠久的营运历史，熟悉博彩及酒店业的客户偏好，能提供多元化博彩产品及酒店服务组合，且近年来收入及利润都有显着增长，但该行业风险因素较多，建议投资者认清风险，谨慎理性投资。

背景及业务

百乐皇宫在中欧经营已久，早于一九九五年成立Palasino Furth im Wald 。自此，该公司积极扩大娱乐场业务组合，于一九九九年及二零零四年分别成立Palasino Excalibur City 及Palasino Wullowitz 。该公司于二零零八年藉推出Hotel Savannah 进军酒店业务，辅以互相连接的Palasino Excalibur City ，打造出地标度假村PalasinoSavannah Resort 。多年来，该公司通过收购在德国及奥地利建立酒店业务组合，分别为在德国的Hotel Columbus 、Hotel Auefeld 及Hotel Kranichhöhe 以及在奥地利的Hotel Donauwelle 。该公司于二零二一年七月成立Palasino Malta，开始筹备推出线上博彩业务。该公司的娱乐场业务主要包括一间综合实体娱乐场度假村及两间全服务实体娱乐场，分别为(i) 构成Palasino Savannah Resort 一部分的Palasino Excalibur City ；(ii) Palasino Wullowitz ；及(iii) Palasino Furth im Wald 。该公司的品牌「Palasino 」一词由「Palace 」及「Casino 」组成，这不仅引发对宏伟宫殿的联想，亦突显该公司作为娱乐场营运商的核心业务。

发行概况

市场：香港主板

股票代码：2536

招股日期：2024年3月18日至2024年3月20日

中签公布尔日期：2024年3月25日或之前

上市日期：2024年3月26日

发售价：2.6港元

每手股数：1000股

入场费：2,626.22港元

保荐人：国泰君安国际

发售股数

发售股份数目：142,857,000股

香港发售股份数目：14,286,000股（10%）

国际发售股份数目：128,571,000股（90%）

所得款项用途

基于发售价每股发售股份港币2.60 元，假设超额配股权未获行使，经扣除包销费用及佣金以及该公司就全球发售估计应付的开支，该公司估计将自全球发售收取所得款项净额约港币194.1百万元。该公司拟将全球发售所得款项净额用作以下用途：

• 将全球发售所得款项净额约60.0%用于透过资产更新维持及进一步巩固该公司在捷克共和国博彩业的市场地位；
• 将全球发售所得款项净额约30.0%用于透过收购业务或资产及╱或竞投新博彩牌照持续拓展该公司在捷克共和国、中欧或其他市场的博彩业务；及
• 将全球发售所得款项净额约10.0%用作额外营运资金及其他一般企业用途。

财务报表

(截至3月31日止年度)

                   单位：人民币千元

行业概览

中欧博彩市场包括捷克共和国、德国、波兰、奥地利及斯洛伐克的博彩市场，该等国家对博彩的法律及法规各有不同。按博彩总收益计，中欧博彩业的市场规模由二零一八年的港币1,634亿元减少至二零二一年的港币1,310亿元，二零二二年回升至港币1,679 亿元，二零一八年至二零二二年的复合年增长率为0.7%。就娱乐场数目而言，捷克共和国及斯洛伐克并无限制在其领土经营的娱乐场数目上限，而奥地利、德国及波兰则设有限制。奥地利最多可批授15 个实体娱乐场牌照予最多15 间娱乐场。至二零二二年底，奥地利有12 间营业中持牌娱乐场。德国设有若干州级限制，限制特定州份的娱乐场数目上限。于与捷克共和国接壤的巴伐利亚州，就一百万名该州居民发牌予最多一间娱乐场。根据州份联合博彩管理局（JointGambling Authority of the Länder）的数据，于二零二四年一月底，巴伐利亚州有9间营业中持牌娱乐场。波兰的娱乐场数目上限则根据城镇、城市及省份的人口而定。根据波兰财政部的资料，于二零二二年底，波兰有51 间营业中持牌娱乐场。捷克共和国是大多数现代博彩类型完全合法的欧洲国家之一，其在线博彩市场比奥地利及德国更为发达。于二零二零年、二零二一年、二零二二年及二零二三年，捷克共和国批授的新博彩牌照数目（包括在线博彩、实体博彩、彩票等博彩牌照及相关牌照重续）分别为7 项、21 项、14 项及62 项。中欧在线博彩业的市场规模由二零一八年的港币315亿元增加至二零二二年的港币458亿元，二零一八年至二零二二年的复合年增长率为9.8%。

竞争优势

• 自一九九五年起扎根中欧，具有悠久的营运历史，熟悉博彩及酒店业的客户偏好
• 娱乐场及酒店位处策略性地点
• 多元化博彩产品及酒店服务组合
• 透过自营管理的营运模式，展现高度灵活性及控制力
• 于自置土地上营运业务，提供稳定性及控制权而不受租金调整规限

风险因素

• 该公司须遵守多项监管营运的法规，并承受因法律及法规变化而产生的监管风险，这可能会导致损失或额外费用；
• 倘政府认为该公司已采取或将采取的措施并无遵守新捷克博彩法，该公司的业务营运、财务业绩及现金流量可能受到不利影响；
• 该公司可能须缴纳该公司营运或业务所在司法管辖区的多种税项；
• 该公司的业务受顾客居住地的经济及市场状况以及顾客到访捷克共和国的限制所影响；
• 该公司的业务及财务表现可能因其他娱乐及博彩活动形式的竞争而受到不利影响；
• 该公司在捷克共和国的博彩业面临激烈竞争；
• 该公司可能无法以理想的成本购置及╱或识别符合顾客偏好及市场趋势的老虎机╱博彩游戏；
• 该公司承受外币风险；及
• 倘该公司未能遵守捷克共和国及╱或马耳他适用法律或赌博条例，联交所可暂停该公司的股份买卖或取消该公司的上市地位。

风险声明

1、本报告及所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用，仅代表作者个人观点，不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请。国都香港不一定采取任何行动，确保本报告涉及的证券适合所有投资者。

2、国都香港其控股公司及或该等控股公司的任何附属公司均竭力确保所提供资讯的准确可靠度，但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任（不管是否侵权法下的责任或合约责任又或其他责任）。

3、阁下在决定是否投资于有关股份之前应参阅有关招股章程中关于该上市（招股）公司以及拟议的要约的详细资料。投资新股并不一定产生盈利，可能会招致损失，证券价格亦可能会剧烈波动甚至变得毫无价值。