【快易打新】茶百道(02555)——中国知名的现制茶饮企业

综合评价

茶百道是全国知名的现制茶饮企业。2008年，第一家茶百道在成都诞生。自成立以来，茶百道专注探索天然食材与中式茶饮的搭配，持续研发多元化茶饮产品，致力于提升消费者体验。于往绩记录期间，该公司的产品组合包括通常可于全年销售的经典茶饮，以及仅在特定时间或区域销售的季节性茶饮及区域性茶饮。在加盟模式下，该公司通过参与业务规划及选址，提供深入培训及供应原材料、设备及提供服务，与合格加盟商合作。加盟商主要专注于其门店的日常运维、现场员工管理及客户服务。于往绩记录期间，该公司的收入来自(i)向加盟商销售货品及设备、(ii)向加盟商收取特许权使用费及加盟费及(iii)其他。根据弗若斯特沙利文的报告，按2023年零售额计，茶百道在中国现制茶饮店市场中排名第三，市场份额达到6.8%。截至最后实际可行日期，茶百道在中国共有8,016家门店，遍布全国31个省市，实现中国所有省份及各线级城市的全覆盖。2023年，茶百道门店的总零售额达到约人民币169亿元。综合来看，作为中国领先且快速增长的现制茶饮企业，茶百道产品研发带来质量稳定兼具差异化的消费者体验且深受年轻人喜爱，2022至2023年年度收入及利润都有稳步增长，但投资者仍需认清风险，理性投资。

背景及业务

茶百道的快速发展得益于该公司秉持对产品用心、对消费者用心和对加盟商用心的经营理念。该公司通过严选供货商及原材料，致力于保障产品质量。该公司致力于提供符合消费者需求的门店服务、食品安全控制及品牌推广活动；该公司审慎筛选加盟商，对其进行精细化管理并持续赋能，为加盟商保驾护航，使其成为该公司长期的合作伙伴。在往绩记录期间，该公司的财务表现实现强劲增长。该公司的收入由2021年的人民币3,644.2百万元增加16.1%至2022年的人民币4,231.7百万元，并进一步增加34.8%至2023年的人民币5,704.3百万元。2021年至2023年，该公司的净利润的年复合增长率达21.6%。然而，中国快速增长的现制茶饮店市场竞争激烈。随着中国现制茶饮品牌及茶饮店数量不断增长，该公司扩张门店网络的策略可能导致茶百道门店之间的竞争及与该公司的竞争对手竞争。现有茶百道门店或该公司的竞争对手可能早已占据开设新茶百道门店的理想位置及该公司的竞争对手可能在该公司的现有门店开设后进入该等地区，该公司为降低该公司的门店网络内的同业竞争及与竞争对手竞争的风险采取的措施可能具有局限性。

发行概况

市场：香港主板

股票代码：2555

招股日期：2024年4月15日至2024年4月17日

中签公布尔日期：2024年4月22日或之前

上市日期：2024年4月23日

发售价：17.5港元

每手股数：200股

入场费：3,535.30港元

保荐人：中金

发售股数

发售股份数目：147,763,400股

香港发售股份数目：14,776,400股（10%）

国际发售股份数目：132,987,000股（90%）

所得款项用途

该公司估计，经扣除该公司就全球发售应付的包销佣金、费用及估计开支后，假设并无行使超额配股权，按发售价每股H股17.50港元计算，该公司将自全球发售获得的所得款项净额约为2,455.9百万港元。该公司拟将全球发售所得款项净额用作以下用途：

• 约51.0%或1,252.5百万港元，将用于提高整体运营能力及强化供应链。
• 约20.0%或491.2百万港元，将用于发展该公司的数字化能力，及委聘和培训专业人才。
• 约12.0%或294.7百万港元，将用于品牌打造及推广活动。
• 约5.0%或122.8百万港元，将用于推广自营咖啡品牌及在中国各地铺设咖啡店网络。
• 约2.0%或49.1百万港元，将用于产品开发及创新，包括招募、培训及保留内部研发人员以及在总部建立研发中心并配备先进的软件及硬件以精简及优化该公司的产品开发工作。
• 剩余约10.0%或245.6百万港元，将用作营运资金及作一般企业用途。

财务报表

(截至12月31日止年度)

                   单位：人民币千元

行业概览

中国饮品店行业的总体市场规模呈现上升趋势，由2018年的人民币1,360亿元增至2023年的人民币3,839亿元，年复合增长率为23.1%。目前，中国饮品店行业最常见的两类饮品店为(i)现制茶饮店及(ii)现制咖啡店。由于茶为中国传统饮品，现制茶饮店行业已经历快速发展及扩张。现制茶饮店行业的市场规模由2018年的人民币805亿元增至2023年的人民币2,473亿元，年复合增长率为25.2%。现制茶饮店行业的市场份额由2018年的59.2%增至2023年的64.4%。于可预见未来，随着消费升级和优质茶饮需求上升，预计到2028年现制茶饮店行业市场规模将增至人民币5,385亿元，占2028年中国饮品店行业63.4%的市场份额。中国现制茶饮店市场可按不同城市等级划分。于2018年至2023年，新一线城市、三线城市、四线及以下城市的现制茶饮店市场快速增长，市场规模分别由2018年的人民币164亿元、人民币163亿元及人民币214亿元增至2023年的人民币397亿元、人民币716亿元及人民币735亿元，年复合增长率分别为19.3%、34.4%及28.0%。于可预见未来，随着整个市场的快速发展，2024年至2028年二线城市、三线城市、四线及以下城市的现制茶饮店市场预计将分别以15.0%、18.0%及15.0%的年复合增长率进一步增长。

竞争优势

• 中国领先且快速增长的现制茶饮企业。
• 产品研发带来质量稳定兼具差异化的消费者体验。
• 深受年轻人喜爱的品牌。
• 高效共赢的商业模式是该公司实现快速且可持续增长的重要基础。
• 行业领先的加盟体系及稳定的加盟商伙伴。
• 业内领先的全国性供应链能力及严格把控的质量管理体系。
• 以「三用心」精神为核心的企业文化，锐意进取的管理团队。

风险因素

• 该公司须遵守多项监管营运的法规，并承受因法律及法规变化而产生的监管风险，这可能会导致损失或额外费用；
• 未能维护、保护及提升该公司的茶百道品牌将限制该公司扩大或维持消费群体的能力，这将对该公司的业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。
• 该公司的业务高度依赖于消费者的口味、喜好及认知，以及其可自由支配支出。该公司可能无法有效顺应或根本无法顺应市场趋势及迎合消费者喜好。
• 该公司经营所在行业竞争十分激烈。该公司面临与中国现制茶饮店行业其他头部参与者之间日益激烈的竞争。
• 该公司的近期快速增长未必预示未来增长，且该公司日后可能无法保持增长率。
• 该公司的茶百道门店网络主要包括由第三方经营的加盟店。加盟店的业绩对该公司的经营业绩产生重大影响。该公司无法控制及可能无法有效监控该等门店的运营或维持该公司与加盟商的现有关系。
• 未能保持产品质量、安全和卫生标准会对该公司的声誉、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。

风险声明

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