【快易打新】汽车街(00917)——中国最大的二手车交易服务提供商

综合评价

根据灼识咨询的资料，就二零二二年的交易量而言，汽车街是全国最大的二手车交易服务提供商。作为一家连接二手车买家及卖家的交易媒介，该公司透过旗下交易平台以同步拍及在线拍两种拍卖形式促成二手车交易。二零二二年，通过该公司的交易平台交易的二手车约为160,000辆，在中国二手车交易服务提供商的市场份额为12.6%。二零二三年，通过该公司的交易平台交易的二手车约为176,000辆。该公司也是全国线下拍场数量最多、线下服务地理覆盖最广的二手车交易服务提供商。截至二零二三年十二月三十一日，该公司在中国的74个城市战略性地设立79个拍场，而所提供的线下服务覆盖全国317个城市。综合来看，作为中国最大的二手车交易服务提供商，改公司以在线线下一体化的拍卖模式推动中国二手车行业变革，近年收入及毛利都有所增长，但年度利润下滑，且风险因素较多，建议投资者谨慎理性投资。

背景及业务

作为一家连接二手车买家及卖家的交易媒介，汽车街提供多种多样的二手车相关服务，藉此促成二手车交易。自二零一四年成立开始，该公司近十年来始终致力于重塑中国的二手车交易流程，引领中国的二手车行业走向标准化、高效率及透明化，积累了深厚的行业经验。与具有标准车况及零售价格的新车不同，二手车并无通用的车况及估价标准，属于技术型产品，且通常缺乏可公开取得的车况记录和数据，这使得一般消费者在评估二手车价值及确定其交易价格时面临很大挑战。同时，大部分二手车业务参与者在地理上颇为分散，上游卖家难以有效地与大量下游买家的需求配对。因此，中国二手车交易通常缺乏标准、对买卖双方的透明度均不足，效率不高。该公司认为该公司的交易平台可充分解决该等痛点。该公司主要通过同步拍提供二手车拍卖服务，让全国各地的二手车买家可以线下参与或通过该公司的移动应用程序实时在线参与现场拍卖，同时让彼等能接触到二手车信息及估价。通过该公司在线线下一体化的拍卖模式，该公司提供端到端、高度标准化及可靠的二手车交易解决方案，帮助卖家（主要是4S店）及买家（主要是专业买家）优化二手车交易流程，提高其二手车业务的效率及盈利能力。截至二零二三年十二月三十一日，已有超过6,900家4S店曾透过该公司的平台处置二手车。于往绩记录期间，超过16,000名买家为专业买家（即于任何既定年度在该公司的交易平台上购买了三辆或以上二手车）。

发行概况

市场：香港主板

股票代码：2443

招股日期：2024年5月23日至2024年5月27日

中签公布尔日期：2024年5月30日或之前

上市日期：2024年5月31日

发售价：10.2-11.2港元

每手股数：200股

入场费：2,262.59港元

保荐人：中信证券、海通国际

发售股数

发售股份数目：15,000,000股

香港发售股份数目：1,500,000股（10%）

国际发售股份数目：13,500,000股（90%）

所得款项用途

经扣除包销费用及佣金以及与全球发售有关的其他估计开支后，该公司预计将收取的全球发售所得款项净额将约为98.0百万港元，其中假设发售价为每股发售股份10.70港元（即发售价范围的中位数）。该公司拟将全球发售所得款项净额用作以下用途：

• 估计所得款项净额总数的约40.0%（或39.2百万港元）将用于扩充拍场网络的地理覆盖；
• 估计所得款项净额总数的约10.0%（或9.8百万港元）将用于加强该公司与现有卖家及买家的关系，以及为该公司的平台吸引新卖家及买家；
• 估计所得款项净额总数的约15.0%（或14.8百万港元）将用于发展及多元化拓展该公司的服务组合，并探索新增长领域；
• 估计所得款项净额总数的约15.0%（或14.8百万港元）将用于进一步投资于研发，进一步加强该公司的数字化基础设施，并持续支持该公司的数字化举措；
• 估计所得款项净额总数的约10.0%（或9.7百万港元）将用于与业务伙伴建立潜在战略伙伴关系及结盟，以及对行业的目标公司作出投资及╱或收购行业的目标公司的控股权益；及
• 估计所得款项净额总数的约10.0%（或9.7百万港元）将用作该公司的营运资金及一般企业用途。

财务报表

(截至12月31日止年度)

                   单位：人民币千元

行业概览

中国二手车市场仍处于高速增长的前夕，与美国相比，二手车与新车销售的比例较低，二手车渗透率2亦较低。于二零二三年，中国的二手车交易仅占乘用车总销售量3的35.3%。此外，于二零二三年，中国二手车的渗透率仅5.0%，显示出中国二手车市场规模大增。随着政府不断出台支持性政策促进二手车交易过程及持续增长的市场需求，中国二手车市场有望继续增长并呈现与美国等成熟市场相似的特征。具体而言，二零二二年七月出台的政府新政策《关于搞活汽车流通扩大汽车消费若干措施的通知》从根本上确立中国二手车应作为商品而不是固定资产进行交易，从而大大促进了二手车的流通。中国二手车的交易量由二零一九年的11.1百万辆增加至二零二一年的13.6百万辆，同期的复合年增长率为10.8%，并减少至二零二二年的12.5百万辆。减幅主要由于中国因应新型冠状病毒病反复实施的限制措施。在政策法规支持、跨区域交易增加、社交媒体渠道发展和技术进步的推动下，中国二手车的总交易量于二零二三年已回复至14.4百万辆，并预期于二零二八年将达到27.3百万辆，二零二三年至二零二八年的复合年增长率达到13.7%。

竞争优势

•     全国最大的二手车交易服务提供商；

• 以在线线下一体化的拍卖模式推动中国二手车行业变革；
• 高效处置、独立身份及高质量服务使该公司成为经销商集团及主机厂首选的二手车处置平台，保障该公司获得大量且稳定的二手车车源；
• 大量且稳定的二手车车源及多元化服务组合为该公司带来了庞大的专业买家基础；
• 专有的数字化工具及海量交易数据有助提升交易效率及用户满意度；及
• 经验丰富的高级管理层团队，并由中国及海外知名投资者支持。

风险因素

• 该公司的业务面临与中国二手车行业有关的风险，包括：与中国二手车行业相关的各种行业性风险，例如中国汽车行业整体及尤其是二手车行业的发展及演变、新车及二手车的价格以及消费者对二手车的喜好；及可能影响中国二手车行业的法规及政策变动，包括《关于搞活汽车流通扩大汽车消费若干措施的通知》。
• 如该公司的卖家处置的二手车数量大幅减少，该公司未能获得或失去大量卖家，该公司与卖家的关系或彼等的业务营运出现不利变动，或因其他原因以致该公司上游二手车供应受到干扰，该公司的业务及经营业绩将会受到不利影响。
• 该公司的业务受制于与宏观经济环境有关的风险。
• 该公司的业务、财务状况及经营业绩或会受到流行病（尤其是新型冠状病毒病）及╱或任何其他自然或人为灾害，例如地震、火灾或恐怖主义行为的重大不利影响。
• 若该公司未能有效管理该公司的增长或实施该公司的业务战略，例如未能有效管理拍场网络的扩张，则可能对该公司的业务、经营业绩及财务状况造成重大不利影响。
• 该公司面临与二手车增值服务有关的风险，包括未能成功将此等服务变现，以及无法持续提供增值服务，以满足卖家及买家不断演化的需求。
• 该公司与不同第三方服务提供商合作。第三方服务提供商的某些行动是该公司无法控制的，并可能对该公司的业务、财务状况及经营业绩造成不利影响。
• 该公司面临与第三方付款安排有关的诸多风险。

风险声明

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