【快易打新】宜搜科技(02550)——中国最大的第三方数字阅读平台

综合评价

宜搜科技于2005年成立，该公司经营四条业务线，涵盖数字阅读平台服务、数字营销服务、网络游戏发行服务及其他数字内容服务。于往绩记录期间各年度，该公司超过90.0%的收益产生自数字阅读平台服务及数字营销服务下提供的广告服务。具体而言，该公司应用自有的智能推荐引擎宜搜推荐引擎收集、分析、匹配及预测用户及客户的需求及╱或偏好，以满足彼等于以下业务线的不同需求：数字阅读平台服务；数字营销服务；网络游戏发行服务及其他数字内容服务。该公司的人工智能推荐技术为推动该公司所有业务的基础。该公司致力于持续改进人工智能推荐技术，并计划发掘于其他场景应用宜搜推荐引擎的商机。尤其是，该公司已在数字阅读平台服务下累积庞大的用户基础。该公司的宜搜系列阅读App截至2023年12月31日的累计注册用户人数为44.7百万名。于往绩记录期间，该公司平台上的用户活跃度已不断增加。宜搜系列阅读App的平均月度活跃人数由2021年的23.9百万名增加至2022年的25.6百万名，进一步增加至2023年的26.0百万名。于往绩记录期间，该公司保持稳定的增长。该公司的收益由2021年的人民币433.1百万元增至2022年的人民币456.4百万元，并进一步增加至2023年的人民币559.0百万元。该公司相信，该公司将能够利用人工智能推荐技术进步带来的机会，保持业务增长。综合来看，该公司运营着中国最大的第三方数字阅读平台及第五大数字阅读应用程序，并通过宜搜推荐引擎为用户提供公允、精准及个性化的数字阅读平台服务，但该行业竞争激烈，且风险因素较多，建议投资者理性投资。

背景及业务

宜搜科技主要应用自有的智能推荐引擎宜搜推荐引擎收集、分析、匹配及预测用户及客户的需求及╱或偏好，以满足于该公司四条业务线下彼等的不同需要。该公司的宜搜推荐引擎服务作为该公司开展相关业务的核心技术动力。该公司在平台上向用户及客户提供多种第三方内容数据，包括数字阅读、广告、网络游戏及其他数字内容（如音乐及回铃音）。当用户使用该内容数据时，会产生用户行为数据。宜搜推荐引擎收集并分析该等用户行为数据以向用户推荐更相关的内容数据，包括文学资源及广告内容，并不断训练算法以改善推荐效率及效益。

发行概况

市场：香港主板

股票代码：2550

招股日期：2024年5月30日至2024年6月3日

中签公布尔日期：2024年6月6日或之前

上市日期：2024年6月7日

发售价：5.8-8港元

每手股数：500股

入场费：4,040.35港元

保荐人：中银国际

发售股数

发售股份数目：14,802,500股

香港发售股份数目：1,480,500股（10%）

国际发售股份数目：13,322,000股（90%）

所得款项用途

经扣除包销费用及佣金及该公司就全球发售应付的估计开支后，假设发售价为6.90港元（即指示性发售价范围的中位数），该公司将收到的全球发售估计所得款项净额（假设超额配股权并无获行使）将约为56.2百万港元。该公司拟将全球发售所得款项净额用作以下用途：

• 约45.0%或25.2百万港元将用于提高该公司的研发能力，确保长期技术优势；
• 约25.0%或14.2百万港元将用于提高该公司作为第三方数字阅读平台的实力；
• 约15.0%或8.4百万港元将用于扩大该公司的数字营销服务；及
• 约15.0%或8.4百万港元将用于在海外市场扩大网络游戏发行服务。

财务报表

(截至12月31日止年度)

                   单位：人民币千元

行业概览

随着人工智能技术不断进步，智能推荐技术已广泛采纳及应用于数字内容及数字服务等互联网领域，上述种种均有助中国智能推荐行业的迅速发展。就数字内容而言，传播能力强的内容可以迅速扩大用户群。同时，对于并无通过互联网流量进行高度推广的内容，可能无法保持或扩大其用户曝光率。相比前一类内容的受欢迎程度，后一类内容很难变现。数字内容的有关传播属性与内容质素、内容价格或内容制作者的资质并无直接关系。由于互联网流量有限及若干平台的用户群同质化，并无通过互联网流量进行高度推广的内容，对用户的曝光率有限。因此，有关内容需要更多元化的分销渠道来变现。智能推荐技术可以解决并无通过互联网流量进行高度推广的内容的困境，从而准确有效地触达目标用户。宜搜成立于2005年，为中国首批从事智能推荐技术研发及应用的公司之一。服务可触及市场的规模数字内容的智能推荐应用为该公司提供广泛发展空间。中国互联网业务行业按收益计的规模由2018年的人民币12,246亿元增加至2023年的人民币21,642亿元，预期将由2024年的人民币22,789亿元增加至2027年的人民币25,906亿元，复合年增长率为4.4%。具体而言，中国数字内容行业按收益计的规模由2018年的人民币8,866亿元增加至2023年的人民币15,556亿元，预期将由2024年的人民币16,536亿元增加至2027年的人民币18,418亿元，复合年增长率为3.7%。

竞争优势

• 该公司是一家科技驱动的移动互联网公司，致力于宜搜推荐引擎的研发及应用；
• 该公司已将宜搜推荐引擎成功应用于多个应用场景；
• 该公司运营着中国最大的第三方数字阅读平台及第五大数字阅读应用程序，并通过宜搜推荐引擎为用户提供公允、精准及个性化的数字阅读平台服务；
• 作为一个连接内容提供商及用户的第三方平台，该公司建立一个互利的商业平台，实现自有平台流量的多元收益变现；
• 该公司能够不断利用增长的用户流量及用户基础产生的大量用户行为数据，优化宜搜推荐引擎；及
• 该公司专业而经验丰富的管理团队具备执行力，对技术发展和不断变化的行业趋势有着深刻理解与洞察。

风险因素

• 倘该公司的宜搜推荐引擎无法妥善分析及预测用户的行为及偏好，或无法紧跟技术变化，该公司的业务、经营业绩、财务状况及前景可能会受到重大不利影响；
• 该公司将宜搜推荐引擎应用至涉及独立的行业的各业务线，而该等行业的发展可能使该公司的业务面临风险，这使评估该公司的业务及前景存在一定困难；
• 该公司并无制作自有数字内容，该公司向用户及客户推荐的内容主要来自数字阅读、网络游戏及其他数字内容的第三方内容提供商；
• 于往绩记录期间，该公司的数字阅读平台服务占该公司收益的一大部分。倘该公司未能留存用户，或用户参与度不再增长或下降，这可能会对该公司的业务、财务状况、经营业绩及前景产生重大不利影响；
• 该公司的收益有一大部分来自数字营销服务。倘该公司未能吸引新的广告客户，留存现有的广告客户，或保持彼等对该公司服务的需求，该公司的业务、经营业绩及财务状况可能会受到重大不利影响；
• 该公司自2020年6月开始暂停该公司的网络游戏发行服务，并于2021年12月恢复该等服务。倘该公司未能推广市场接受程度高的新游戏，或未能高效及有效地营运该公司现有的游戏，该公司可能无法维持或增加网络游戏发行产生的收益，该公司的业务、财务状况及经营业绩可能受到重大不利影响；
• 倘该公司无法预测用户╱客户的偏好并提供具吸引力的服务，或倘该公司无法紧跟用户行为或客户需求的快速变化，该公司可能无法留住现有用户，吸引足够的用户流量或提高用户╱客户参与度；及
• 该公司在高度竞争的行业中运营。倘该公司无法有效地与其他行业参与者竞争，该公司的用户及客户基础、市场份额及盈利能力可能会受到重大不利影响。

风险声明

1、本报告及所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用，仅代表作者个人观点，不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请。国都香港不一定采取任何行动，确保本报告涉及的证券适合所有投资者。

2、国都香港其控股公司及或该等控股公司的任何附属公司均竭力确保所提供资讯的准确可靠度，但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任（不管是否侵权法下的责任或合约责任又或其他责任）。

3、阁下在决定是否投资于有关股份之前应参阅有关招股章程中关于该上市（招股）公司以及拟议的要约的详细资料。投资新股并不一定产生盈利，可能会招致损失，证券价格亦可能会剧烈波动甚至变得毫无价值。