【快易打新】中赣通信(02545)——总部位于中国江西省的知名综合服务提供商及软件开发商

综合评价

中赣通信成立于2002年，为总部位于中国江西省的知名综合服务提供商及软件开发商，专精于在中国提供电信基础设施服务及数字化解决方案服务。自其成立以来，该集团已与中国的电信行业主要参与者（包括三大电信运营商，即中国的三大电信网络运营商）及全球最大的电信塔基础设施服务提供商建立长期稳定的业务关系。根据益普索报告，按收入计，该集团于2023年在江西省所有电信网络基础设施建设及维护服务供货商中排名第三位，市场份额约3.1%。于最后实际可行日期，该集团已将其业务扩展至中国25个省、直辖市及自治区。综合来看，作为江西省知名综合服务提供商，该集团拥有久负盛誉的经营历史，专门在中国提供电信基础设施服务，2022至2023年年度收入及利润皆有显着增长，但是该行业受制于中国三大电信运营商，且风险因素较多，建议投资者认清风险，理性谨慎投资。

背景及业务

电信基础设施服务包括基础设施建设服务及基础设施维护服务，中国的电信行业的主要市场参与者利用该等服务来扩展及维护其电信网络。该等主要参与者包括电信网络运营商、电信塔基础设施服务提供商、地方政府、准政府机构及国有企业。基础设施建设服务主要涉及整个电信网络的网络基础设施的建设、改造及安装，如基站及配套工程服务、市电引入服务、传输网管线服务、宽带接入网服务及无线网设备安装服务。基础设施维护服务主要涉及对位于中国农村及城镇地区的电信基础设施进行日常基本维护、维修及修复工程及紧急故障处理。于往绩记录期间，中赣通信电信基础设施服务业务分部的客户主要包括中国电信行业的主要参与者（如电信网络运营商及电信塔基础设施服务供货商（彼等将电信基础设施建设及维修工程承包予该集团））。该集团通常担任其电信基础设施服务项目的总承包商及唯一承包商，电信基础设施服务项目一般按逐个项目基准获取。于往绩记录期间，该集团有关电信基础设施服务业务分部的供货商主要包括提供劳务服务完成现场劳动密集型工程及提供所需配套建筑材料的劳务供货商，而该集团仍将负责项目的核心部分，如整体项目管理及实施、测试及检查以及质量控制。由于建设网络基础设施需要专门的设备及材料，以及需要满足特定的技术要求并确保与现有的基础设施兼容，该集团的客户一般会负责提供必要的电信设备。

发行概况

市场：香港主板

股票代码：2545

招股日期：2024年6月21日至2024年6月26日

中签公布尔日期：2024年7月2日或之前

上市日期：2024年7月3日

发售价：1.13-1.25港元

每手股数：2000股

入场费：2,525.21港元

保荐人：中泰国际

发售股数

发售股份数目：160,000,000股

香港发售股份数目：16,000,000股（10%）

国际发售股份数目：144,000,000股（90%）

所得款项用途

设超额配股权未获行使及发售价为每股股份1.19港元（即指示性发售价范围的中位数），估计全球发售所得款项净额（经扣除该集团就全球发售应付的包销佣金及估计开支后）将约为142.1百万港元。该公司拟将全球发售所得款项净额用作以下用途：

• 约63.0%或89.6百万港元（相当于约人民币81.4百万元）将用于选择性寻求战略收购及收购若干公司全部拥有权，该等公司均专门提供数字化解决方案服务；
• 约15.5%或22.0百万港元（相当于约人民币20.0百万元）加上该集团的内部资源及╱或银行借款将用于支付2024年潜在集成解决方案服务项目所需的前期成本；
• 约17.3%或24.6百万港元（相当于约人民币22.4百万元）加上该集团的内部资源及╱或银行借款将用于增强该集团的研发实力以提升其通过购买硬件设备提供的数字化解决方案服务；
• 约4.2%或5.9百万港元（相当于约人民币5.4百万元）将用作一般营运资金。

财务报表

(截至12月31日止年度)

                   单位：人民币千元

行业概览

中国的电信基础设施的整体已完成投资由2019年约人民币3,848亿元增加至2023年约人民币4,205亿元，复合年增长率约2.2%。该增加乃主要由于大规模4G及5G网络发展，以及就5G基础设施进行的政府主导投资项目。预期中国的电信基础设施的整体已完成投资将由2024年约人民币4,335亿元增加至2028年约人民币4,846亿元，复合年增长率约2.8%。预期电信技术的商业应用及城市基础设施数字化的发展将推动有关增长。江西省电信基础设施的整体已完成投资由2019年约人民币91亿元增长至2023年约人民币114亿元，复合年增长率约5.8%。于2020年，该省电信基础设施的整体已完成投资较2019年急升约39.9%，乃由于三大电信运营商及省政府在《江西省信息通信基础设施建设三年攻坚行动计划（ 2018-2020年）》中的投资，该计划制定了在江西省进行超过人民币300亿元电信基础设施投资（包括核心网络、传输网络、接入网络、光纤传输、4G/5G基站、物联网网络及云计算中心）的目标。

竞争优势

• 该集团拥有久负盛誉的经营历史，是江西省知名综合服务提供商，专门在中国提供电信基础设施服务；
• 该集团拥有多元化的收入基础及服务项目，能够透过提供数字化解决方案服务把握电信行业的新兴趋势；
• 该集团与其供货商建立长期成熟的业务关系；及
• 该集团经验丰富的管理团队。

风险因素

• 该集团项目集中于中国中部地区，尤其是集中于江西省，有关江西省的情况如有任何重大变动可能对该集团业务、经营业绩及盈利能力造成重大不利影响；
• 该集团于往绩记录期间客户集中，来自该集团主要客户的业务减少或流失可对该集团的经营及财务状况造成不利及重大影响；
• 该集团的业务按非经常性及逐个项目基准经营，未能取得新项目可能对该集团的业务及经营业绩造成重大影响；
• 由于该集团控制范围以外的原因，该集团可能无法及时或根本无法将其合约资产转拨至贸易应收款项，以及确保结算其贸易应收款项，因此，该集团的流动性可能受到重大不利影响；
• 于往绩记录期间，该集团贸易应收款项及应收票据以及合约资产经历高水平周转天数，且其现金流量可能因收取该集团客户付款与向该集团供货商付款之间的潜在时间错配而进一步恶化，该两种情况可能影响其经营现金流量状况；
• 该集团债务水平高企，且日后可能持续或增加；
• 该集团可能无法充分保护其知识产权，且该集团亦可能面临知识产权侵权或盗用申索；及
• 该集团依赖其供货商（尤其是劳务供货商）提供的劳务、配套建筑材料、硬件及第三方软件系统及技术支持服务等的表现、质量及持续供应完成该集团项目的若干部分。

风险声明

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