【快易打新】众淼控股(01471)——中国山东省保险代理服务提供商

综合评价

众淼控股是中国山东省保险代理服务提供商，致力于为企业及家庭保险用户分销各种保险产品，涵盖(i)财产保险产品；(ii)人寿及健康保险产品；(iii)意外保险产品；及(iv)汽车保险产品。该公司于2017年自海尔集团收购海尔保险代理，并成为其指定保险代理服务提供商，为海尔集团处理并管理于中国所有与保险相关事宜。截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度以及截至2023年及2024年4月30日止四个月，归属于海尔集团或与之相关的收入分别约占该公司总收入的25.3%、32.0%、25.5%、18.8%及23.1%。根据弗若斯特沙利文，中国保险中介行业持续增长并将保持稳定增长趋势，预期该行业的承保规模于2024年至2028年期间将以12.8%的复合年增长率增长，于2028年将达致人民币15,055亿元。该公司的总收入由2021财年的人民币120.0百万元增至2023财年的人民币174.0百万元，复合年增长率为20.4%，并由2023年首四个月的人民币53.4百万元增至2024年首四个月的人民币58.6百万元。综合来看，作为增长可观的保险代理服务及解决方案提供商，该公司为企业及家庭保险用户提供丰富的产品种类，近年年度利润及收入都有所增长，但该公司有一定的区域局限性且风险因素较多，建议投资者谨慎理性投资。

背景及业务

众淼控股与不同行业参与者（包括保险公司合作伙伴（为该公司的客户）、保险代理人及战略渠道合作伙伴）合作，向企业及家庭保险用户推广及分销保险公司合作伙伴的保险产品。凭借该公司的销售渠道，该公司向保险用户推广及分销由保险公司承保的保险产品，并自保险用户成功购买保险公司保险产品后从保险公司收取佣金。该公司的服务涵盖保险业务的主要阶段，包括协助风险评估及产品选择、确认保单、保费付款、保单管理及保险理赔。该公司的销售渠道主要为线下，包括(i)通过保险代理人销售（该公司聘请彼等以主要向该公司家庭保险用户推广及分销保险产品，保险用户成功购买保险产品后，该公司将支付佣金）；(ii)自战略渠道合作伙伴转介（该公司通过其转介大量企业及家庭保险用户，保险用户成功购买保险产品后，该公司将支付转介费）；及(iii)直接销售。该公司于上游为保险公司合作伙伴提供保险代理服务，拓展其保险用户群；而于下游，该公司向企业及家庭保险用户分销保险产品，并提升彼等的用户体验。

发行概况

市场：香港主板

股票代码：1471

招股日期：2024年7月29日至2024年7月31日

中签公布日期：2024年8月5日或之前

上市日期：2024年8月6日

发售价：7.00 - 10.20港元

每手股数：500股

入场费：5,151.44港元

保荐人：中信证券、中国平安资本（香港）

发售股数

发售股份数目：35,300,000股

香港发售股份数目：3,530,000股（10%）

国际发售股份数目：31,770,000股（90%）

所得款项用途

该公司估计，扣除该公司就全球发售应付的包销佣金、费用及预计开支后，假设超额配股权未获行使及发售价为每股发售股份8.6港元（即本招股章程所载发售价范围每股发售股份7.0港元至10.2港元的中位数），该公司将获得全球发售所得款项净额约249.5百万港元（相当于约人民币227.8百万元）。该公司拟将全球发售所得款项净额用作以下用途：

• 约53.8%，即约134.1百万港元（相当于约人民币122.5百万元），将于上市后三年内用于发展该公司的保险代理业务；
• 约26.2%，即约65.4百万港元（相当于约人民币59.7百万元）将于上市后五年内用于提升该公司的IT服务产品及研发能力；
• 约10.0%，即约25.0百万港元（相当于约人民币22.8百万元），将用于在保险中介及金融科技行业寻求审慎投资及收购能与该公司现有业务互补或产生协同效应的两至三家目标公司，以进一步加快该公司的业务发展及增强该公司的竞争力。该公司亦拟动用该公司的内部资源（包括手头现金及定期存款到期时的支取）约人民币100百万元为上述投资及收购提供资金，以进一步使该公司有更多选择；及
• 约10.0%，即约25.0百万港元（相当于约人民币22.8百万元），将用于一般营运资金及一般企业用途。

财务报表

(截至12月31日止年度)

                   单位：人民币千元

行业概览

中国的原保险保费在过去几年中经历了相对缓慢的增长，主要归因于新冠肺炎疫情的影响。2020年，疫情影响的迹象开始显现，人寿保险业的增长率从2019年的13.8%的同比增长率放缓至2020年的7.5%。同样，财产及意外保险业的增长率也从2019年的8.2%的同比增长率放缓至2020年的2.4%。该趋势持续到2021年，人寿保险业出现放缓。人寿保费由2020年的人民币33,329亿元下降至2021年的人民币33,229亿元，同比增长率为-0.3%。同样，财产及意外保险行业亦经历放缓，财产及意外保险保费自2020年的人民币11,929亿元下降到2021年的人民币11,671亿元，同比增长-2.2%。保险行业的下滑可归因于疫情情况下对保险产品的弹性需求。考虑到购买人寿保险的自愿性质，个人及家庭可能优先考虑眼前的财务需求，导致保险支付暂停或减少。财产及意外保险业的下降主要受汽车保险业的下滑所驱动。2020年，汽车保险占财产及意外保险行业的69.1%，但由于出行需求减少，2021年占66.6%。

竞争优势

• 增长可观的保险代理服务及解决方案提供商；
• 共创共赢生态圈；
• 数字化能力；
• 为该公司的企业及家庭保险用户提供丰富的产品种类；及
• 该公司拥有一支经验丰富的管理团队。

风险因素

• 该公司可能无法提供多元化的保险产品及服务以有效满足该公司保险用户的需求，这可能对该公司的业务、经营业绩及财务状况产生重大不利影响；
• 倘该公司未能与业务伙伴保持稳定的关系，该公司的业务、经营业绩、财务状况及业务前景可能会受到重大不利影响；
• 该公司面临客户集中的风险。倘该公司失去任何重要客户，或任何重要客户未能按预期水平与该公司合作，该公司的增长及收入可能受到重大不利影响；
• 于往绩记录期间，本集团的主要供货商集中；
• 该公司的历史业务增长及盈利能力或无法作为未来业绩的指示；及
• 该公司的业务受保险监管机构及其他政府部门的监管及管理，任何适用的法规及规则项下的不充分措施将导致财务损失或业务受损。

风险声明

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