【快易打新】毛戈平(01318)——领先的中国高端美妆集团

综合评价

毛戈平是领先的中国高端美妆集团。该公司于2000年由中国美妆界著名化妆师毛戈平先生创立，在中国美妆行业中建立了强大的影响力。根据弗若斯特沙利文的资料，该公司是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按2023年各集团旗下所有高端品牌的零售额计排名第七，市场份额为1.8%。中国高端美妆市场于2018年至2023年按7.8%的复合年增长率增长，于2023年达到人民币1,942亿元，并预计继续按9.9%的复合年增长率不断增长，于2028年达到人民币3,110亿元。国货美妆集团凭借对中国消费者偏好的洞察，势必能够满足文化自豪感及对东方美学的认同感所推动的日益增长的需求。中国国货美妆品牌的市场规模于2018年至2023年按9.8%的复合年增长率增长，高于同期国际品牌5.9%的复合年增长率。作为中国国货高端美妆品牌的领导者，该公司在整个往绩记录期间快速增长。该公司的总收入从2021年的人民币1,577.3百万元增至2022年的人民币1,829.1百万元，并于2023年进一步增至人民币2,886.0百万元，2021年至2023年的复合年增长率为35.3%。该公司的总收入亦由截至2023年6月30日止六个月的人民币1,398.5百万元增加41.0%至2024年同期的人民币1,971.5百万元。此外，该公司的净利润从2021年的人民币330.9百万元增至2022年的人民币352.1百万元，并进一步增至2023年的人民币663.5百万元，2021年至2023年的复合年增长率为41.6%。该公司的净利润亦由截至2023年6月30日止六个月的人民币349.3百万元增加41.0%至2024年同期的人民币492.5百万元。根据弗若斯特沙利文的资料，该公司于往绩记录期间的收入增长率明显超过行业平均水平。凭借良好的销售表现，该公司不断巩固该公司在高端美妆行业的市场领导地位和品牌资产。综合来看，作为中国美妆界著名化妆师毛先生建立的品牌，该公司深耕高端美妆行业二十余年，是持续快速成长的中国高端美妆领导者，近年收入及利润有大幅增长，但该行业依赖审美等一定的主观性，且竞争激烈，建议投资者理性投资。

背景及业务

基于该公司创始人的美学理念，毛戈平创造了一系列融合光影美学和东方美学精髓的美妆产品，以展现最佳的化妆效果。该公司旗下有两大美妆品牌：旗舰品牌MAOGEPING和至爱终生。每个品牌都提供精选的彩妆和护肤品组合，满足不同消费者群体的需求。该公司对质量的坚持，是企业文化的核心，这种理念贯穿于从产品设计到消费者互动的各个环节，不仅巩固了该公司的高端市场地位，也赢得了广泛的市场认可。MAOGEPING。作为该公司在2000年推出的旗舰品牌，MAOGEPING以该公司的创始人毛戈平先生（「毛先生」）的名字命名。MAOGEPING产品系列秉承光影美学和东方美学的指导原则。其中，「光影美学」指的是运用高光和修容技巧使面部轮廓更加有形。而「东方美学」则涵盖了源自中国传统文化的美学理念和原则，其中国元素与中国消费者产生了深刻共鸣。该公司对这些美学理念的追求，不仅巩固了MAOGEPING在高端美妆行业的地位，也实现了将艺术性和化妆技巧与东方文化精髓的完美结合，提升化妆效果。根据弗若斯特沙利文的资料，基于与行业标准一致的零售价、销售渠道及品牌认知度等标准，MAOGEPING是中国市场十五大高端美妆品牌中唯一的国货品牌，按2023年零售额计算，排名第十二，市场份额为1.8%。于整个往绩记录期间，该公司的收入主要来自MAOGEPING的产品销售，分别占该公司于2021年、2022年及2023年以及截至2023年及2024年6月30日止六个月产品销售总收入的96.6%、98.4%、99.0%、99.0%及99.3%。

发行概况

市场：香港主板

股票代码：2570

招股日期：2024年12月2日至2024年12月4日

中签公布日期：2024年12月9日或之前

上市日期：2024年12月10日

发售价：26.3-29.8港元

每手股数：100股

入场费：3,010.05港元

保荐人：中金

发售股数

发售股份数目：70,588,200股

香港发售股份数目：7,058,900股（10%）

国际发售股份数目：63,529,300股（90%）

所得款项用途

假设发售价为每股股份28.05港元（即本招股章程所述发售价范围的中位数）以及发售量调整权及超额配股权未获行使，该公司估计，经扣除该公司就全球发售已付及应付的包销佣金及其他估计开支后，该公司将收到的全球发售所得款项净额约为1,844.5百万港元。该公司拟将全球发售所得款项净额用作以下用途：

• 所得款项净额约25.0%或461.1百万港元，预期将用于扩大该公司的销售网络；
• 所得款项净额约20.0%或369.0百万港元，预期将用于品牌建设活动；
• 所得款项净额约15.0%或276.6百万港元，预期将用于海外扩张及收购；
• 所得款项净额约10.0%或184.5百万港元，预期将用于加强该公司的生产及供应链能力；
• 所得款项净额约9.0%或166.0百万港元，预期将用于增强该公司的产品设计及开发能力；
• 所得款项净额约6.0%或110.6百万港元，预期将用于该公司的化妆艺术培训机构；
• 所得款项净额约5.0%或92.2百万港元，预期将用于该公司的运营及信息基础设施数字化；及
• 所得款项净额约10.0%或184.5百万港元，预期将用作营运资金及一般公司用途。

财务报表

(截至12月31日止年度)

                   单位：人民币千元

行业概览

高端品牌是通过提供具有感知价值的产品来满足消费者对尊贵的、高质量的及独特性的需求。高端品牌的价格区间通常高于行业平均水平至少50%，且他们的产品会被有选择地在部分销售渠道销售，通常在高端百货商店售卖。这些高端品牌具有突出的品牌形象，注重独特性、美学审美及生活方式。大多数领先的高端美妆品牌由名人或艺术家创立，并使用他们的名字作为品牌名称。大众市场品牌通常致力于为消费者提供高性价比的产品。大众市场品牌通常要求价格实惠。大众市场品牌往往有更广泛的经销渠道。根据弗若斯特沙利文的资料，按零售额计算，中国高端美妆品牌的市场规模由2018年的人民币1,334亿元快速增长至2023年的人民币1,942亿元，复合年增长率为7.8%，预计将以9.9%的复合年增长率进一步增长至2028年的人民币3,110亿元。

竞争优势

•     中国美妆界著名化妆师毛先生建立的有力领导，用美学理念及企业家精神打造该公司的品牌；

• 深耕高端美妆行业二十余年，该公司是持续快速成长的中国高端美妆领导者；
• 运用经典产品设计和东方美学的全面产品组合，满足消费者的多元化美妆需求；
• 综合销售网络提供体验式的购物体验，提升品牌形象；
• 致力于卓越的产品设计和开发，打造始终如一的高质量；
• 不断输出人才，传播东方美学理念；及
• 经验丰富的管理团队和恪尽职守的员工致力于实现该公司的愿景和价值观。

风险因素

• 该公司的业务成功一直由若干关键人员（包括该公司的创始人毛先生）驱动。概不保证该公司与毛先生订立的冠名及肖像权许可框架协议（将于2026年12月届满）会获毛先生续签或按类似条款续签；
• 该公司的业务及前景取决于该公司品牌的声誉及市场认知度。有关本公司、该公司的创始人毛先生及管理层、该公司的品牌及产品、KOL、供货商或其他业务伙伴的任何负面报道都可能对该公司的品牌形象及经营业绩造成重大不利影响；
• 该公司的成功取决于该公司产品持续受欢迎的程度，以及该公司于高端美妆行业有效竞争的能力；
• 该公司面临着来自中国高端美妆行业的其他高端美妆品牌的激烈竞争；
• 因美妆产品满意度具有主观性，该公司容易受到消费者投诉；
• 化妆品及美妆行业以及该公司产品的需求会受到整体经济环境以及该公司消费者的美妆产品消费意愿变化的影响；
• 该公司的历史经营业绩及财务业绩并不能代表未来的业绩；
• 该公司的业务成功取决于该公司不断升级及创新现有产品的能力，未能升级及创新可能损害该公司的竞争优势并使该公司的市场份额下降；
• 该公司在开发、推出及推广新品牌及产品方面的尝试未必会成功；及
• 未能执行有效的销售及营销策略或根据市场变化调整该等策略可能对该公司的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。

风险声明

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3、阁下在决定是否投资于有关股份之前应参阅有关招股章程中关于该上市（招股）公司以及拟议的要约的详细资料。投资新股并不一定产生盈利，可能会招致损失，证券价格亦可能会剧烈波动甚至变得毫无价值。