【快易打新】草姬集团(02593)——多元化保健品及美容与护肤品供货商

综合评价

草姬集团是扎根香港超过二十年的多元化保健品及美容与护肤品供货商，采用多渠道销售模式，专注于开发、销售及营销自有品牌产品。本集团自一九九九年成立以来，销售众多类别的产品，积极打造自有品牌。于最后可行日期，该公司合共经营八个自有品牌，分别为(i)「草姬(Herbs)」；(ii) 「ZINO」；(iii) 「正统(Classic)」；(iv) 「梅屋(Umeya)」；(v) 「男补(Energie)」；(vi) 「男极(Men’s INFiNiTY)」；(vii) 「绿康营(Regal Green)」；及(viii) 「恩宠(Herbs Pet)」。根据弗若斯特沙利文报告，于二零二三年，在香港所有国际及本地保健品供货商中，以免疫系统保健品的零售销货额计，本集团名列第五，市场占有率约4.9%；以保健品零售销货额计，本集团名列第十，市场占有率约3.6%。综合来看，该公司已在香港保健品市场经营约25年，品牌形象家喻户晓，并透过多元化渠道建立完善销售网络，近年收入及利润都有一定增长，但仍需了解其风险因素，建议投资者理性投资。

背景及业务

草姬集团经营多渠道销售模式，专注于开发、销售及营销自有品牌的保健品及美容与护肤品。于往绩期间，该公司透过以下销售渠道销售自有品牌及若干第三方品牌的产品：（1）零售业务：该公司直接销售产品予终端顾客，主要透过自营店、品牌体验中心、自有电商平台Zinomall及在HKTVmall及天猫国际（Tmall.hk）等第三方网上平台的自营账号及网店进行；（2）批发业务：该公司销售产品予批发客户，主要包括连锁零售商，例如本地的大型健康及美容产品连锁零售商，以及非连锁零售商，例如药房及贸易公司，以供转售予终端顾客；及（3）寄售安排：该公司在寄售商的门店销售产品予光顾门店的终端顾客。于最后可行日期，该公司拥有(i)33间自营店及两间品牌体验中心，分布于香港各区；(ii)超过80名批发客户；及(iii)两名寄售商。

发行概况

市场：香港主板

股票代码：2593

招股日期：2024年12月11日至2024年12月13日

中签公布日期：2024年12月18日或之前

上市日期：2024年12月19日

发售价：3.75-4.15港元

每手股数：800股

入场费：3,353.48港元

保荐人：农银国际

发售股数

发售股份数目：33,333,600股

香港发售股份数目：3,333,600股（10%）

国际发售股份数目：30,000,000股（90%）

所得款项用途

全球发售所得款项净额总额（扣除与全球发售相关的承销费用及估计开支并假设发售价为每股3.95港元（即指示性发售价范围每股3.75港元至4.15港元的中位数））将约为102.0百万港元。该公司拟将全球发售所得款项净额用作以下用途：

• 预计约36.4百万港元（占所得款项净额35.7%）将用作策略营销及推广活动，以进一步增强该公司自有品牌产品的品牌知名度及认可度；
• 预计约38.6百万港元（占所得款项净额37.8%）将用作扩大、改善和优化该公司的销售网络；
• 预计约4.8百万港元（占所得款项净额4.7%）将用作扩展并充实该公司的产品组合，此乃藉开发及推出个人用类别的新产品（如健脾祛湿及肠胃健康产品）以及宠物用类别新产品（如免疫系统、关节及毛发健康产品），并藉改良配方升级该公司的现有产品达成；
• 预计约12.7百万港元（占所得款项净额12.4%）将用作招聘人才，其将主要包括(i)招聘及雇用更多产品顾问以支持自营店及品牌体验中心；及(ii)招聘信息科技人才以支持该公司不断扩大的在线销售渠道；及
• 预计余款约9.5百万港元（占所得款项净额9.3%）将用作一般营运资金。

财务报表

(截至12月31日止年度)

                   单位：人民币千元

行业概览

香港保健品市场的价值链包括上游原材料供应、中游制造、进口及分销以及下游客户。在制造过程中，保健品通常采用OEM（原始设备制造商）及ODM（原始设计制造商）模式。品牌商根据OEM及ODM的安排，可能将生产外包予选定第三方制造商，使供货商能够集中资源进行研发、产品规划及设计、品牌推广和营销以及销售和分销。对于保健品供货商，自主研发配方相当重要，因为此举可确保在竞争激烈的市场中掌控质量、功效及差异化，最终有助促进在终端顾客之间的信任及满意度。进口商及分销商作为代理亦在向香港本地市场进口保健品方面发挥作用。线下分销渠道包括多品牌专门零售商、百货公司、品牌店、药店、药房、大型综合超市及超级市场等。在线分销渠道则包括自营电商平台、专门电商平台及综合电商平台。该等渠道包括连锁零售商及非连锁零售商。客户A及寄售商A是香港最大的保健品连锁零售商之一，于二零二三年十二月三十一日，在香港分别拥有约300间及170间门店。尽管新冠病毒的爆发带来了挑战，但香港保健品市场的零售销货额仍然持续上升，由二零一九年的90亿港元增至二零二三年的100亿港元，复合年增长率为2.7%。该增长凸显出（即使在疫情扰乱整体零售市场情况下）人们对健康产品的需求仍在持续增长。多个因素促成了该增长，包括消费者健康意识提高、对增强免疫系统的关注日渐提高以及转换至预防性保健的做法。

竞争优势

• 该公司已在香港保健品市场经营约25年，品牌形象家喻户晓；
• 该公司透过多元化渠道建立完善销售网络，藉此拓阔终端顾客覆盖面并提升自有品牌形象；
• 该公司采取消费者主导的产品开发策略，并具备产品控制能力，可迅速响应健康趋势及消费者需求，造就丰富多元且优质的产品组合，以满足多样化客户需求；
• 该公司采纳多面向的营销推广策略，利用多种推广渠道，包括在线广告、线下广告以及委聘艺人（如演员及歌手）及KOL；及
• 该公司拥有一支经验丰富、高瞻远瞩的管理团队。

风险因素

• 该公司可能会因消费者偏好、观感及消费习惯的转变而受到不利影响；
• 该公司面临依赖一名连锁零售商客户将该公司的产品转售给终端顾客的风险；
• 倘该公司产品的价格无法保持竞争力，该公司的业务和经营业绩会受到重大不利影响；
• 该公司的营销活动对本集团的成功至关重要，若该公司不能保持或发展该公司的营销能力，该公司产品的市场占有率、品牌知名度及声誉均可能会受到重大不利影响；及
• 该公司的成功取决于该公司「草姬(Herbs)」自有品牌及产品的市场知名度，若上述各项遭到任何损害，均可能对该公司的业务和经营业绩造成重大不利影响。

风险声明

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