【快易打新】佑驾创新(02431)——中国智能驾驶及智能座舱解决方案供货商

综合评价

佑驾创新是中国智能驾驶及智能座舱解决方案供货商，为驾驶体验的关键环节提供包括领航、泊车和舱内功能在内的解决方案。凭借先进的研发和商业化能力，该公司为智能汽车赋能，在推动汽车自动化的同时，提升安全与驾驶体验。该公司致力于成为汽车智能解决方案行业的领导者，坚持智能驾驶发展的渐进式路线，这意味着该公司逐步开发自动化程度不断提高的智能驾驶解决方案。该公司提供L0级至L2+级智能驾驶解决方案，该等解决方案为自研并经过量产验证，该公司还一直积极开发更多先进的自动驾驶技术。截至最后实际可行日期，该公司累计为35家汽车原设备制造商（整车厂）进行量产。在单车智能和车路协同领域进行布局后，该公司立志打造更为全面的解决方案组合，满足客户的多元化需求，为建立汽车智能化生态系统贡献力量。该公司自研平台化技术、软硬件一体化研发能力及扎实的量产能力为该公司的解决方案提供显著的技术优势及成本效益。综合来看，该公司作为中国渐进式智能驾驶发展的先锋，拥有广泛的发展机会，提供全面的解决方案组合满足客户需求，具备成熟商业化能力，但该行业竞争激烈，风险因素较多，建议投资者理性投资。

背景及业务

佑驾创新的解决方案包括智能驾驶解决方案、智能座舱解决方案及车路协同。基于该公司在算法开发、软件工程以及硬件设计的三大优势，该公司战略性地布局和推进了该公司的三大业务线。该策略符合汽车智能化解决方案行业的市场需求及技术发展。智能驾驶解决方案是该公司业务的核心和基础。市场上智能驾驶技术认可与应用是一个循序渐进的过程，该公司相应地采取了渐进式路线。该公司从基础的ADAS功能起步，逐步迭代升级。该公司的智能驾驶解决方案组合专为满足各种驾驶场景和整车厂不同车型的需求而量身定制。该公司自成立以来积累的技术能力、经验、客户和口碑，为该公司未来的发展提供坚实的基础。智能座舱解决方案大大提升了驾驶和乘车的安全性及舒适性，与智能驾驶解决方案形成协同效应。随着汽车智能化逐步升级，各类驾驶及座舱解决方案联动的重要性凸显。智能座舱解决方案一方面通过监测智能驾驶过程中驾驶员的行为及状态进行及时干预保障驾驶安全，另一方面，通过提供具备交互智能的座舱功能，向消费者提供差异化的驾驶及乘车体验。基于双领域的技术积累，该公司能够顺应主流整车厂所倡导的「跨域融合」趋势，提供先进的解决方案。车路协同是实现整体汽车智能化的关键要素。随着智能交通基础设施和智慧城市的发展，除聚焦于单车智能外，该公司亦通过提供与车路协同相关的解决方案进入更广泛的应用场景和新市场。该公司的解决方案通过车路协同的互联互通和信息的交互，让车辆获得超视距感知，成为智能驾驶规模化应用的推动力。

发行概况

市场：香港主板

股票代码：2431

招股日期：2024年12月17日至2024年12月19日

中签公布日期：2024年12月26日或之前

上市日期：2024年12月27日

发售价：17-20.2港元

每手股数：200股

入场费：4,080.75港元

保荐人：中信证券、中金

发售股数

发售股份数目：39,190,000股

香港发售股份数目：3,919,000股（10%）

国际发售股份数目：35,271,000股（90%）

所得款项用途

假设超额配股权未获行使，经扣除该公司就全球发售应支付的包销佣金及其他估计发售开支，并假设发售价为每股股份18.60港元（即指示性发售价范围17.00港元至20.20港元的中位数），该公司估计将从全球发售中收取所得款项净额约665.9百万港元。该公司拟将全球发售所得款项净额用作以下用途：

• 所得款项净额约40%，或266.3百万港元，将用于提升该公司的研发能力及招聘及留任相关研发人才，以(i)研究人工智能技术、(ii)改进该公司的产品研发能力并加强创新商业化能力及(iii)提高该公司研发流程的可延展性、效率和有效性；
• 所得款项净额约30%，或199.8百万港元，将通过以下方式用于提升该公司的生产效率及解决方案竞争力：(i)将目前由外部完成的部分生产流程转为内部生产，(ii)引入先进的自动化生产设备和系统，进一步提高生产线的智能化水平，及(iii)垂直整合部分供应链环节，尤其是通过开发内部先进传感器及建立该等传感器的生产线；
• 所得款项净额约20%，或133.2百万港元，将用于加强该公司的销售和营销能力；及
• 所得款项净额约10%，或66.6百万港元，将用作营运资金和一般企业用途。

财务报表

(截至12月31日止年度)

                   单位：人民币千元

行业概览

技术的不断进步和客户对更安全、更好的驾驶体验的日益渴望，推动了汽车智能化解决方案的发展，而汽车智能化解决方案对汽车行业至关重要，主要体现在两个关键领域：智能驾驶解决方案及智能座舱解决方案。具体而言，智能驾驶解决方案致力于提高出行的安全性和效率，而智能座舱解决方案旨在提高驾驶体验，增强便利性和趣味性。根据灼识咨询的资料，按收入计，包括智能驾驶解决方案及智能座舱解决方案在内的全球汽车智能化解决方案市场规模于2023年达到人民币5,899亿元，预计于2028年将增加至人民币13,303亿元，2024年至2028年的复合年增长率为15.5%。中国是全球最大的汽车市场，也培育了全球主要的汽车智能化解决方案市场。根据灼识咨询的资料，2023年中国汽车销量达到3,050万辆，占全球汽车销量的32.9%，预计2028年将达到3,500万辆。同时，相关技术的快速发展有效地满足了消费者对智能体验的需求，进而促使汽车智能化功能的普及。汽车销售的稳定增长及智能化解决方案的日益普及将推动中国汽车智能化解决方案行业的持续发展。按收入计，中国汽车智能化解决方案的市场规模（包括智能驾驶解决方案及智能座舱解决方案）于2023年达到人民币1,750亿元，预计于2028年将达到人民币4,312亿元，2024年至2028年的复合年增长率为16.8%。

竞争优势

• 作为中国渐进式智能驾驶发展的先锋，拥有广泛的发展机会；
• 全面的解决方案组合满足客户需求，具备成熟商业化能力；
• 全栈自研能力，研发成果商业化落地能力强；
• 平台化及软硬件一体化研发能力，打造算法差异化优势和方案高性价比；
• 扎实的量产能力，构建解决方案竞争优势；
• 一流的客户基础及良好往绩，并在海外扩张方面拥有坚实的基础；及
• 拥有强大股东支持的高瞻远瞩的管理层与经验丰富的员工队伍，致力于实现该公司的使命及价值。

风险因素

• 该公司业务所在的行业竞争激烈。倘该公司未能成功与现有或潜在竞争对手竞争，该公司的业务、经营业绩及财务状况可能会受到重大不利影响；
• 倘该公司无法及时开发并推出适应不断变化的市场需求及客户需求的新解决方案，该公司的未来业务、经营业绩、财务状况和竞争地位将受到重大不利影响；
• 该公司一直并拟继续大力投资研发，而这未必会产生该公司预期的结果，因此该公司的短期现金流量、流动性和盈利能力可能会受到不利影响；
• 该公司于往绩记录期间录得亏损净额及经营现金流出净额；及
• 该公司无法保证该公司为解决方案寻求定点所作的努力不会白费。

风险声明

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