【快易打新】健康之路(02587)——于中国经营数字健康医疗服务平台

综合评价

健康之路于中国经营数字健康医疗服务平台。根据弗若斯特沙利文的资料，按截至2023年12月31日该公司平台上的注册个人用户数目来计算，该公司是第四大数字健康医疗服务平台。根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年的收入来计算，该公司亦是第五大数字健康医疗服务平台，市场份额低于5%。自2001年起，该公司便为中国个人用户于数字平台上提供健康医疗服务。于2015年，该公司亦开始为企业及机构提供企业服务及数字营销服务。在过去的20年里，该公司一直参与中国健康及保健行业的重大数字化转型，促进该公司的业务发展。该公司开发服务以赋能中国数字健康及保健行业的关键行业利益相关者。这些行业利益相关者主要包括(i)个人用户；(ii)企业及机构，如医药企业、医院、保险公司及地方卫生部门；及(iii)医生。对于个人用户，该公司主要通过该公司的平台向彼等提供健康医疗服务，以便彼等能够更轻松地管理自身的健康和福祉。对于企业及机构，该公司主要提供企业服务及数字营销服务，以提高运营效率及推动业务增长。该公司亦引进医生参与，在该公司的平台上发挥关键作用。用户可通过健康之路手机应用程序、医护网、该公司的微信公众号及微信小程序等多个渠道触达该公司的健康之路平台上的健康医疗资源。综合来看，该公司作为快速增长的健康医疗服务赋能平台，具备强大实力，能够开发满足多元化健康及医疗需求的服务，但数字健康医疗服务市场和数字健康企业服务市场并不成熟且不稳定，并且该公司仍处于亏损状态，建议投资者理性投资。

背景及业务

健康之路有两个主要业务分部：(i)健康医疗服务和(ii)企业服务及数字营销服务。这两个业务分部为该公司的增长创造协同效应。该公司的健康医疗服务使该公司能够在数字健康及保健市场的供需两端之间建立强大而广泛的联系。该公司健康医疗服务的庞大用户群鼓励更多医生在该公司的平台上执业并加入该公司的平台，让该公司遍布全国的医生网络得以扩充。这进而提高了该公司的医疗咨询服务的质量，为该公司的医药销售业务带来更多商机。该公司的企业服务（尤其是内容服务）受益于该公司遍布全国的医生网络，是因为该公司能够发展覆盖广泛医学专科的企业服务。该公司强大的医生网络也使该公司能够进一步提高该公司在医学社群的关键行业利益相关者中的品牌知名度。与关键行业利益相关者的关系有助推广该公司的企业服务，为该公司创造更多商机。通过与医院、医药企业及地方卫生部门合作，该公司加强该公司在个人用户及患者间的品牌知名度，使该公司成为彼等需要健康医疗服务时的推荐首选。

发行概况

市场：香港主板

股票代码：2587

招股日期：2024年12月18日至2024年12月20日

中签公布尔日期：2024年12月27日或之前

上市日期：2024年12月30日

发售价：7.80 - 8.80港元

每手股数：500股

入场费：4,444.38港元

保荐人：建银国际

发售股数

发售股份数目：25,000,000股

香港发售股份数目：2,500,000股（10%）

国际发售股份数目：22,500,000股（90%）

所得款项用途

假设发售价为每股股份8.3港元（即发售价范围每股股份7.8港元至8.8港元的中位数），经扣除该公司就全球发售已付及应付的承销佣金及其他估计开支后，该公司估计该公司将会从全球发售收取所得款项净额约121.2百万港元。根据该公司的战略，该公司拟将全球发售所得款项按下列金额作下列用途：

• 所得款项净额约60.5%或约73.3百万港元预期用于业务发展，包括所得款项净额33.5%及27.0%分别用于健康医疗服务和企业服务及数字营销服务；
• 所得款项净额约21.0%或约25.4百万港元预期用于战略投资或收购；
• 所得款项净额约14.5%或约17.5百万港元预期用于研发；及
• 所得款项净额约4.0%或约4.8百万港元预期用作营运资金及一般用途。

财务报表

(截至12月31日止年度)

                   单位：人民币千元

行业概览

作为中国国家经济的重要组成部分，中国健康及保健行业近年来一直稳步增长。根据弗若斯特沙利文的资料，中国健康及保健行业的市场规模由2018年的人民币7.3万亿元增长至2023年的人民币11.0万亿元，2018年至2023年的复合年增长率为8.5%；预期将由2023年的人民币11.0万亿元进一步增长至2027年的人民币16.6万亿元，2024年至2027年的估计复合年增长率为10.6%。根据弗若斯特沙利文的资料，预计中国健康及保健行业的市场规模于2030年将达到人民币21.5万亿元。根据弗若斯特沙利文的数据，中国数字健康及保健市场规模由2018年的人民币1,795亿元增加至2023年的人民币7,386亿元，2018年至2023年的复合年增长率为32.7%；预期市场规模将由2023年的人民币7,386亿元增加至2027年的人民币19,844亿元，2024年至2027年的估计复合年增长率为28.6%。根据弗若斯特沙利文的数据，预期该市场规模将于2030年进一步达到人民币38,790亿元。

竞争优势

• 快速增长的健康医疗服务赋能平台；
• 平台具有长期创价能力，与关键行业利益相关者联系无间；
• 以高效及具成本效益的方式获取用户的互联网流量入口环境；
• 具备强大实力，能够开发满足多元化健康及医疗需求的服务；
• 变现策略层出不穷，推动持续增长；及
• 经验丰富且富有远见的管理团队以及强大的股东支持。

风险因素

• 数字健康医疗服务市场和数字健康企业服务市场并不成熟且不稳定；
• 该公司运营的各业务分部面临激烈竞争，包括但不限于医疗支持服务、医药销售业务及数字营销服务；
• 该公司可能无法吸引、维持和管理数字健康及保健行业的各利益相关方；
• 该公司的业务增长将依赖该公司的品牌；
• 该公司平台上的内容，若被指称与事实不符、淫秽、诽谤、诬蔑、剽窃或涉嫌违法，该公司可能因而承担法律责任；
• 该公司过往曾产生净亏损，且日后未必能实现或维持盈利能力；及
• 该公司于往绩记录期录得流动负债净额及负债净额。

风险声明

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