【快易打新】纽曼思(02530)——主要于中国从事营养成品营销、销售及分销

综合评价

纽曼思主要于中国从事营养成品营销、销售及分销。于往绩期间，该公司的营养品以专属品牌（即「纽曼思」及「纽曼斯」（英文「Nemans」））销售，大致可分为五个主要类别，即藻油DHA、益生菌、维生素、多维营养素及藻钙产品。该公司的业务在很大程度上依赖该公司的品牌。该公司的供货商采用OEM模式制造该公司的营养品及╱或在该公司的营养品附上该公司的品牌标签。该公司于二零零七年开始销售及分销DHA产品。该公司为中国母婴营养品行业藻油DHA分部的专属品牌拥有人。该公司营养品的目标消费者涵盖孕妇、产后妇女、婴儿及儿童。特别是，该公司的藻油DHA产品的主要原材料由帝斯曼集团供应。帝斯曼集团致力于提供药品、婴幼儿营养及膳食补充品方面的解决方案，市场范围覆盖中国、北美、印度及巴西等60多个国家。根据弗若斯特沙利文，帝斯曼集团被视为中国藻油DHA市场的领导者，按产量及价值计算，于二零二三年制造中国藻油DHA市场超过40%的原材料及成品。作为专属品牌拥有人，该公司致力于将营养品觑准并推广至中国客户，以期引起市场对健康与营养的关注。综合来看，该公司在中国拥有稳健的市场定位及高度品牌认可，近年收入及利润都有显着增长，但该行业竞争激烈，建议投资者认清风险，理性投资。

背景及业务

于往绩期间，纽曼思出售的营养品大致可分为五个主要类别，即藻油DHA、益生菌、维生素、多维营养素及藻钙产品。于往绩期间，该公司的营养品以自家品牌「纽曼思」及「纽曼斯」（英文「Nemans」）销售。该公司的营养品主要针对孕妇及产后妇女、婴幼儿至儿童。于二零二二财政年度、二零二三财政年度及（在非常有限的程度）二零二四年六个月，该公司亦以澳优集团授予的品牌销售由澳优集团制造并向其采购的五款奶粉产品及由此获得少量的收益。于往绩期间，该公司最畅销的营养品为藻油DHA产品，其于二零二一财政年度、二零二二财政年度、二零二三财政年度、二零二三年六个月及二零二四年六个月的收益分别约为人民币310.2百万元、人民币340.6百万元、人民币404.1百万元、人民币179.7百万元及人民币140.5百万元，分别占总收益的约91.9%、92.7%、94.7%、93.5%及96.2%。于往绩期间，该公司在海外加工的藻油DHA产品（即新西兰DHA产品及美国DHA产品）的销量及销售收益显著高于该公司的中国DHA产品。董事认为，根据弗若斯特沙利文，这突显了消费者的行为，在中国母婴营养品行业中使用进口原材料的产品受到消费者青睐。销售藻油DHA产品的收益由二零二一财政年度的约人民币310.2百万元增加至二零二二财政年度的约人民币340.6百万元，主要受美国DHA产品所推动，此乃主要由于跨境进口的DHA产品于COVID-19疫情期间更受欢迎，导致二零二二年跨境进口DHA产品的零售销售值大幅增加。

发行概况

市场：香港主板

股票代码：2530

招股日期：2024年12月30日至2025年1月6日

中签公布尔日期：2025年1月9日或之前

上市日期：2025年1月10日

发售价：0.8-1.09港元

每手股数：8000股

入场费：8,807.94港元

保荐人：财通国际

发售股数

发售股份数目：250,000,000股

香港发售股份数目：25,000,000股（10%）

国际发售股份数目：225,000,000股（90%）

所得款项用途

假设超额配股权未获行使及假设发售价为每股发售股份0.95港元（即指示性发售价范围的中位数），该公司估计全球发售所得款项净额将约为156.3百万港元（扣除该公司就全球发售应付的包销费及相关上市开支后）。该公司拟将全球发售所得款项净额用作以下用途：

• 约63.5%或99.3百万港元将用于通过不同的营销方法加大营销力度，以提高该公司品牌的公众知名度，其中(a)全球发售所得款项净额约34.5%或54.0百万港元将用于向着名且受欢迎的KOL购买营销及推广服务，以便在社交媒体平台上进行网上营销、品牌及产品推广；(b)全球发售所得款项净额约22.0%或34.4百万港元将用于购买电商公司的品牌营销及推广产品（例如关键词竞价、首页及类别广告、横幅广告及短视频广告），以便在网购平台推广该公司的品牌和产品；及(c)全球发售所得款项净额约7.0%或10.9百万港元将用于参与会议及大型贸易展览会及业界活动；及
• 约36.5%或57.0百万港元将用于在香港推广该公司的产品，并将该公司的销售网络扩展到香港，其中(a)全球发售所得款项净额约12.6%或19.7百万港元将用于在香港中环一座购物中心设立零售店；(b)全球发售所得款项净额约18.0%或28.1百万港元将用于聘请香港的独立营销代理在香港开展一系列产品推广活动，包括但不限于在香港举办实体推广活动、赞助、在香港热门及受香港常住中国公民欢迎的数码平台上举办推广活动，以及向香港主要保健品商店、百货公司及促销公司分销该公司的产品；及(c)全球发售所得款项净额约5.9%或9.2百万港元将用于在香港设立办事处及仓库。

财务报表

(截至12月31日止年度)

                    单位：人民币千元  

行业概览

营养品行业根据目标受众分为母婴产品市场和一般市场。一般市场包括成年人、老年人及特定群体，主要目的是补充日常饮食的不足，改善健康状况，预防或促进疾病的康复。二零一八年至二零二三年，中国营养品整体市场规模显著增长，母婴产品市场从人民币609亿元增长至人民币1,017亿元，复合年增长率为10.8%，占二零二三年营养品市场的39.1%。包括所有其他目标群体在内的一般市场亦出现了显著增长，为行业的扩张做出了贡献。营养品行业竞争非常激烈，数以千家公司争夺市场份额，由知名品牌以至新入行者都有。主要挑战包括法规变动、消费者喜好转变及原材料成本波动，这些都是需要考虑的重要风险因素。过去五年，中国营养品行业在各线城市均录得大幅增长。三线及以下城市的扩张最为明显，乃由于健康意识不断提高及健康产品愈加普及所致。该等城市的市场规模由二零一八年的人民币611亿元强势扩展至二零二三年的人民币1,072亿元，复合年增长率为11.9%。该增长可望持续，预测二零二三年至二零二八年的复合年增长率为7.5%，到二零二八年将达人民币1,537亿元。二线城市亦因经济高速发展及消费者购买力不断提升而出现巨大增长。该等城市的市场规模由二零一八年的人民币338亿元增长至二零二三年的人民币526亿元，复合年增长率为9.2%。预料该增长将放缓，预测二零二三年至二零二八年的复合年增长率为5.4%，到二零二八年将达人民币684亿元。

竞争优势

• 该公司在中国拥有稳健的市场定位及高度品牌认可；
• 该公司在中国拥有多元化的销售及分销网络；
• 该公司策略性地选择藻油DHA及益生菌产品将予使用的主要原材料的供货商；及
• 该公司拥有经验丰富及尽忠职守，并具备深厚行业经验的管理团队。

风险因素

• 该公司面临藻油DHA成品销售集中的风险；
• 该公司面临供应营养品的供货商集中风险；
• 该公司无法完全控制上海康营及Confidence集团向该公司供应的藻油DHA成品的质量；
• 该公司就帝斯曼集团向该公司的藻油DHA成品供货商供应藻油DHA原材料承担集中风险；
• 该公司未必能为该公司的知识产权提供足够保障，且于最后可行日期，该公司涉及知识产权诉讼；及
• 该公司依赖在线销售渠道销售及分销产品。

风险声明

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